「期货配资平台」国泰君安:新周期起点 钢铁继续进攻!看好钢铁板块大机会

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原标题:【国君钢铁|周策略】新周期起点,钢铁继续进攻摘要【国泰君安:新周期起点 钢铁继续进攻!看好钢铁板块大机会】我们认为碳中和背景下,21年钢铁行业或出现供需缺口。长期看,行业二十年产能扩张大周期基

原标题:【郭俊钢铁|每周策略】新周期开始,钢铁继续进攻

抽象的

【国泰君安:新周期起点,钢铁继续进攻!我们认为,在碳中和的背景下,21年钢铁行业的供需缺口还是出现。从长远来看,过去20年产能扩张的大循环已经基本结束,钢铁行业正站在新繁荣的起点上,板块正迎来重要的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢、新钢这三大龙头板块,受益南钢;螺纹三小龙方大特钢,三钢民光,韶钢松山。从电炉钢与上升,的比例来看,建议增长伙伴是高碳。

投资摘要

钢铁需求已经超过了往年的平均水平。本周,截至21年3月31日,建筑材料日均成交量量为25.44万吨,建筑材料需求已升至与往年相同的水平。周五,下降社会和钢厂主要品种库存分别为107.85万吨和63.36万吨,进一步加快了下降的库存。本周,下降螺纹钢厂和社会库存分别减少5.92万吨和20.52万吨。周五钢材表观消费量为1222.56万吨,比2020年同期-平均水平高出174.28万吨我们判断年需求量稳定。

我们正站在钢铁行业新繁荣的起点上。我们认为,碳中和不是一项专题投资,而是证实了过去二十年钢铁行业生产扩张周期和产出增长的结束。展望未来十年,我们相信现在是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业的新繁荣将呈现以下特征:1)随着城市化的深入和制造业的不断发展,上升,钢铁需求将继续以每年2%的速度增长,行业将迎来长期的供需不匹配,钢铁价格的大幅波动将结束,未来钢铁价格将容易上涨和下跌。2)随着并购的加速,行业领先优势更加明显。国有和民营企业开始在现有产能下追求产能扩张,行业集中度迅速上升,化,龙头企业议价能力迅速提升。行业领导者最终会通过不断优化管理、改变激励机制、提高效率来降低成本。与此同时,科技将继续为制造业赋能,而环保和绿色发展将扩大领先公司与其他企业的成本差距,领先公司将产生超额回报。随着生产周期的结束,产能扩张的重资产开发模式不再。未来行业资产负债率为下降,分红为上升,行业将逐步向轻资产转变。3)随着电炉的快速发展,电炉钢的比重增加。由于电炉开放灵活,供方波动与需求匹配,价格波动为下降4)随着U-Special Steel的不断发展,我们可以看到中信特钢和圣福钢的估值已经从周期性产品转向增长逻辑。5)行业中长期利润升级中枢, ROE上升

粗钢减产政策大概率严格执行,行业可能面临供需缺口。本周五大钢制品周产量1051.35万吨,较上周下降2.2万吨。受环保政策影响,中国高炉开工率为59.94%,较上周下降1.94个百分点。上周,中国电炉的开工率为70.51%,比上周的上升高出2.56个百分点。根据中国钢铁协会的数据,2021年1月至2月,全国粗钢产量约为1.7亿吨,比20年同期的上升更为明显。阿萨姆

看好钢铁和板块我们认为,在碳中和的背景下,钢铁行业的供需缺口还是出现在21年。从长远来看,过去20年产能扩张的大循环已经基本结束,钢铁行业正站在新繁荣的起点上,板块正迎来重要的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢、新钢这三大龙头板块,受益南钢;螺纹三小龙方大特钢,三钢民光,韶钢松山。从上升,电炉钢的比重来看,建议增长伙伴是大碳。

风险预警:货币政策收紧超出预期。

1.钢铁价格正在强劲上涨

钢材库存迅速去化学化

1.1

上升钢材现货价格和上升期货价格

下降继续进行社会清查

上海螺纹钢现货上涨180元/吨,至5010元/吨,涨幅3.73%;期货上涨223元/吨,至5157元/吨,涨幅4.52%。热轧卷现货价格上涨340元/吨,至5550元/吨,涨幅6.53%;期货上涨361元/吨,至5556元/吨,涨幅6.95%。上海中盘价格上升,冷卷价格上升,线材价格上升中盘价格上涨220元/吨,至5370元/吨,涨幅4.27%;冷卷上涨170元/吨,至6320元/吨,涨幅2.76%;盘条上涨150元/吨,至5310元/吨,涨幅2.91%。从交易角度看,下游需求强度高于1919年,去库存加速。预计钢铁行业的约束政策将逐步出台,而钢铁需求仍是全年首选,震荡钢铁价格将高于2020年,中枢将高于2020年。

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下降下降,钢厂钢材社会库存本周,下降主要钢材社会库存99.2万吨,下降55.98万吨,社会库存方面,本周螺纹钢社会库存1170.43万吨,比上个月减少59.01万吨;社会库存线材288.69万吨,下降16.31万吨;热盘管的社会库存量为271.42万吨,下降为12.59万吨。就钢厂库存而言,本周螺纹钢钢厂库存为458.14万吨,下降为38.71万吨;线

材钢厂库存136.32万吨,下降13.74万吨;热卷钢厂库存0万吨,与上周持平。下游需求超预期,库存去化速度继续上升,我们预期后期库存速度将维持较快水平。

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  1.2

  本周铁矿石现货价格上升

  焦炭现货下跌

  本周铁矿石现货价格上升,期货价格下跌。焦炭现货下跌,期货上升。本周日照港PB粉(铁含量61.5%)涨4元/吨至1112.0元/吨,涨幅0.36%;铁矿石主力期货价格跌109.5元/吨至979.0元/吨,跌幅10.06%。焦炭方面,焦炭现货价格跌100元/吨至2250.0元/吨,跌幅4.26%;焦炭期货价格涨174元/吨至2385.5元/吨,涨幅7.87%。本周焦煤现货价格1270.0元/吨,与上周持平;焦煤期货价格涨10元/吨至1570.0元/吨,涨幅0.64%。考虑到21年下半年淡水河谷的关停矿区陆续复产,铁矿供需缺口逐渐修复,维持21年铁矿石价格前高后低的判断。

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  本周铁矿石港口库存上升,钢厂铁矿石可用天数下降。本周铁矿石港口库存13132.9万吨,周环比上升66.8万吨。本周钢厂铁矿石可用天数28天,较上周下降1天。本周钢厂废钢可用库存11.6天,与上周持平。

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  本周巴西铁矿石总发货量上升,澳大利亚铁矿石总发货量上升。本周巴西铁矿石总发货量578.4万吨,周环比上升40.9万吨;澳大利亚铁矿石总发货量1914.2万吨,周环比上升439.9万吨。

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  本周铁矿石到货量周环比下降,铁矿石日均疏港量周环比下降。本周铁矿石到货量1025.70万吨,周环比下降27.5万吨;铁矿石日均疏港量293.78万吨,周环比下降12.76万吨。

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  本周四大铁矿石生产商总发货量周环比上升。本周四大铁矿石生产商总发货量1807.70万吨,周环比上升441.3万吨。其中,力拓铁矿石发货量735.7万吨,周环比上升151.70万吨;必和必拓铁矿石发货量652.3万吨,周环比上升131.4万吨;淡水河谷铁矿石发货量625.60万吨,持平上周;FMG铁矿石发货量419.7万吨,周环比上升158.2万吨。

  本周钢厂焦炭库存下降,钢厂焦炭平均可用天数下降。本周钢厂焦炭库存下降,焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存平均可用天数15.76天,较上周下降0.02天。

  本周钢厂焦煤库存下降,钢厂焦煤平均可用天数下降。本周焦煤钢厂库存环比下降,独立焦化厂焦煤库存下降,三港口焦煤库存上升,六港口焦煤库存上升。本周钢厂焦煤库存平均可用天数17.39天,较上周下降0.27天。

  本周焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存上升。100家焦化企业焦炭总库存68.16万吨,环比减少7.71万吨;北方四港口焦炭库存总计217.5万吨,周环比上升12.5万吨。

  本周独立焦化厂焦煤库存下降,三港口焦煤库存上升,六港口焦煤库存上升。100家独立焦化厂焦煤库存768.72万吨,环比下降24.33万吨。本周三港口(京唐、日照、连云港)焦煤库存259.5万吨,周环比上升58.5万吨。六港口(三港口和青岛、日照、连云港)焦煤库存319.5万吨,较上周上升53.5万吨。

  1.3

  建材成交量均值上升

  地产拿地数量增速环比上升

  本周建材成交量均值环比上升,房地产销售增速下降,房地产拿地数量增速环比上升。本周建材成交均值25.44万吨,环比升14.95%,同比升32.74%;本周30大中城市商品房成交面积为408.62万平方米,较2020年同期高135.70万平;本周100大中城市成交土地面积为191.84万平方米,较2020年同期低1855.66万平。3月以来商品房成交面积同比增速为126%,较2月下降178个百分点;3月以来房地产拿地数量增速为16%,较2月上升47.64个百分点。本周100大中城市土地溢价率为6.13%,较上周下降8.68个百分点。

  1.4

  本周唐山高炉开工率下降

  全国高炉开工率下降

  本周唐山高炉开工率下降,全国高炉开工率下降。本周唐山高炉开工率45.24%,较上周下跌0.79个百分点;全国高炉开工率59.94%,较上周下跌1.94个百分点。全国电炉开工率70.51%,较上周上升2.56个百分点。唐山产能利用率为58.52%,较上周下跌1.19个百分点;全国盈利钢厂比率为77.3%,较上周下跌0.61个百分点。受到环保影响,全国高炉开工率下降,预期碳中和背景下全年行业供给或偏紧张。

  本周钢材产量下降。本周钢材周度总产量1051.35 万吨,环比下降2.2万吨。其中螺纹钢产量353.05万吨,环比上升1.47万吨,产量较2016-2020年平均水平高39.534万吨。热卷产量326.36万吨,环比下降0.73万吨,较2016-2020年平均水平高13.922吨。

  1.5

  螺纹钢模拟生产利润上升

  热卷模拟生产利润上升

  本周测算螺纹钢生产利润上升,测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润涨202.8元/吨至1081.8元/吨,热卷利润涨362.8元/吨至1221.8元/吨。

  2、本周美国钢价上涨

  欧盟钢价下跌,日本钢价持平

  美国钢价本周上涨,欧盟钢价下跌,日本钢价与上周持平。本周美国螺纹钢价格上涨6美元/吨至910.0美元/吨,涨幅0.66%;欧盟螺纹钢价格下跌12美元/吨至763.0美元/吨,跌幅1.55%;日本螺纹钢价格690.0美元/吨与上周持平。以人民币计,本周美国、欧盟、日本钢价分别为5949.22、4988.19和4510.94元/吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价,低于欧盟钢价,低于日本钢价。

  3、废钢价格上升

  石墨电极价格持平

  2020年12月生铁粗钢比为84.29%,环比下降0。29个百分点。即粗钢产量中15.71%是废钢,此前全球铁矿价格由于新冠疫情所带来的供给不确定性持续走高,使得铁水成本始终处于较高水平,废钢的性价比逐渐凸显,铁水粗钢比本月继续下滑,预期下半年随着铁矿价格回落,铁水粗钢比有望逐步回升。

  本周废钢价格上升,普通功率石墨电极价格与上周持平,高功率石墨电极价格与上周持平,超高功率石墨电极价格与上周持平。本周唐山废钢价格涨20元/吨至3115元/吨,涨幅0.65%。本周电弧炉炼钢成本涨23.73元/吨至4498.1元/吨,涨幅0.53%。本周普通功率石墨电极价格15125元/吨与上周持平;高功率石墨电极价格17125元/吨与上周持平;超高功率石墨电极价格19500元/吨与上周持平。

  4、本周不锈钢价格下降

  电解镍价格下降

  本周不锈钢价格下降,电解镍价格下降。本周不锈钢(304,6mm卷板)价格跌100元/吨至16050元/吨,跌幅0.62%;电解镍跌70元/吨至125540元/吨,跌幅0.06%。

  5、地产、基建投资增速上升

  钢材需求持续回暖

  5.1

  2月地产、基建投资继续回暖

  需求温和扩张

  2021年2月,全国固定资产投资(不含农户)增速上升。2021年2月全国固定资产投资(不含农户)完成额累计值同比增速35.0%,增速较2020年12月上升32.1个百分点。

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  2021年2月份基建投资累计同比增速较2020年12月份上升,房地产开发投资上升。2021年2月,我国基建投资完成额累计值同比增加36.6%,增速较2020年12月上升35.7个百分点;21年2月我国房地产开发投资完成额累计1.4万亿元,同比上升38.3%,增速较2020年12月份上升31.3个百分点。

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  地产开工及销售继续温和回暖。受到2020年1-2月的低基数影响,2021年1-2月地产数据普遍偏好。21年1-2月全国商品房销售面积累计值为1.74亿平方米,同比上升104.9%,增速较2020年12月上升102.3个百分点。商品房销售额1.92亿元,同比上升133.4%,增速较12月上升124.7个百分点。商品房待售面积较12月底上升2575万平方米至5.24亿平米。在购地和新开工方面,2021年1-2月土地购置面积累计值为1453万平方千米,同比上升33%,降幅较12月份上升34.2个百分点;1-2月房屋新开工面积累计值为1.7亿万平米,同比上升64.3%;房屋竣工面积累计同比增速40.4%,较12月上升45.3个百分点;商品房住宅销售面积累计1.56亿平方米,住宅新开工面积累计1.27亿平方米,新开工面积累计值低于销售面积累计值。

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  工业增加值累计同比增速上升。2021年2月份,工业增加值累计同比增速为35.1%,较12月上升32.3个百分点;当月同比增速为0%,较12月份下降7.3个百分点。

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  水泥产量累计同比增速上升,汽车产量累计同比增速上升。2021年2月水泥产量同比上升61.1%,较12月份增速上升59.5%。2021年2月我国汽车产量同比上升89.9%,增速较12月份上升91.3个百分点,2月汽车产量当月同比增速为0%,较12月下降6.5%。

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  2020年12月份,家电累计同比增速上升。2020年我国空调产量同比下降-8.30 %,增速较1-11月上升0.5个百分点;电冰箱产量同比上升8.40%,增速较1-11月上升2.10个百分点;洗衣机产量同比上升3.90%,增速较1-11月上升0.3个百分点;彩电产量同比上升4.70%,增速较1-11月份下降1.1个百分点。

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  2月份发电量累计值同比增速上升。2021年2月,我国发电量累计值为1.24万亿千瓦时,同比增加19.5%,增速较12月上升16.8个百分点。

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  5.2

  粗钢产量恢复性上升

  钢材出口继续放量

  2月粗钢产量累计同比增速上升,粗钢日均产量环比11月上升。2021年2月我国粗钢产量累计值为1.75亿吨,同比上升12.9%,增速较12月上升7.7%;12月份粗钢日均产量为294.35万吨/天,较11月份日均产量上升2.15万吨/天。

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  2月份我国生铁产量环比下降。2021年2月我国生铁产量为1.448亿吨,同比上升6.4%,增速较12月上升2.1个百分点。12月份生铁日均产量当月值为239.42万吨/天,相较11月下降0.6万吨/天。

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  钢材出口持续放量。2021年2月我国钢材累计出口1014万吨,同比上升29.9%,增速较12月上升46.4个百分点;钢材累计进口239.5万吨,同比上升17.4%,增速较12月下降47个百分点,累计净出口钢材774.5万吨。

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  铁矿石进口小幅下降。2021年2月我国铁矿石进口1.82亿吨,同比上升2.8%,增速较12月降6.7个百分点。

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  6、投资建议

  看好钢铁板块大机会。重点推荐板材四大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份,受益南钢股份。推荐螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

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  7、风险提示

  7.1 货币政策超预期收紧

  受2020年上半年低基数影响,2021年上半年我国GDP将出现较快增长,货币及财政宽松托底经济的必要性减弱。我们判断我国货币政策在2021年将在保持流动性的前提下小幅收紧。若货币政策超预期收紧,地产及基建开工将受到不利影响,钢铁行业需求或下滑,不利于行业内公司业绩。

(鹏飞论钢)

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