「上海配资开户」国君策略:把握一季报窗口期 左手周期制造右手科技成长

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摘要

原标题:【国君策略】把握一季报窗口期摘要【国君策略:把握一季报窗口期 左手周期制造右手科技成长】从配置的角度,我们认为周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益,在此之外应逐步布局经历较

原标题:【国家战略】把握一个季度报告的窗口期

抽象的

【帝制战略:在第一季度报告窗口把握左手周期,打造右手技术增长】从配置上看,我们认为周期制造在第二季度仍会有较强的防御价值和较好的相对收益,除此之外,经过长期调整的技术增长也要逐步布局。(陈先顺战略研究)

本报告简介

钝化短期负面因素,维持对震荡模式的判断。结构性配置是目前的重点,第一季度报告的业绩窗口应积极布局,宜早不宜迟。在行业配置上,左手循环制造,右手技术成长。

抽象的

震荡语录:不要贪婪和无敌。过去一周,美国A股市场和纳斯达克在出现,均有一定程度的回升,分阶段钝化了出现不断上升的海外利率和通胀预期。在超卖反弹之后,是否意味着A股迎来了第二个春天?我们认为,短期内很难再现趋势市场。从预期水平来看,一方面,经济复苏的弹性还没有得到充分的认可,包括服务消费的复苏、制造业资本支出的周期、出口产业链的繁荣甚至房地产投资的弹性;另一方面,随着社会融资增速见顶,对信贷扩张周期将结束并进入放缓阶段的担忧已经席卷出现,市场也从增量市场转向股票游戏。在放松和放松之间,A股,特别是指数,很难形成合力,主要是震荡投资应该强调指数,结构、利润和利润率,但震荡并不意味着超额收益的整体消失。

交易季度报告的窗口期应该越早越好。在“中端市场蓝筹股”系列报告中,我们指出投资者对2020年第四季度利润的定价比较模糊,即利润增长的结构已经向更广的维度扩散,但仓位结构集中在当时的龙头白马。一份季度报告将显示更多利润增长和经济复苏的线索。在“拉出估值”变得困难之后,寻找被低估的利润价值和被低估的增长价值成为一个新的方向。春节以来,钢铁、煤炭、建筑、近期半导体市场是定价逻辑变化的集中缩影。历史上第一季度报告的行情在业绩预期的博弈阶段(4月中旬)对股价的影响最高,实际业绩落地后影响有所下降。交易市场的第一份季度报告应该是越早越好。通过利润预测的变化展望2021年第一季度,板块在钢铁、煤炭、有色金属、银行、化工、机械设备等行业的利润更有可能超出预期。

经济的“前进”和政策的“后退”都清楚超额收益的结构。过去两年,贸易摩擦叠加了新冠肺炎疫情,政策的持续“推进”给了市场很大的估值空间,忽略了利润提升甚至包括制造业在内的传统行业的红利价值。随着政策的“退”和经济的“进”,市场超额收益的来源将再次聚焦于利润提升。在一定程度上,市场低估了经济复苏的潜力和可持续性:一方面,投资者低估了海外劳动力市场大幅改善的进展以及生产和服务消费复苏的共鸣对中国出口制造链的潜在拉动作用;另一方面,市场低估了国内房地产销售蓬勃发展和竣工增长加速下房地产链的需求稳定性,国内服务消费的复苏,以及资产负债表的改善和制造企业微观层面竞争优势的增强,将逐步扭转和聚焦投资者的认知。

风景要长,要醒目:左手循环制造,右手技术成长。从配置的角度来看,我们认为周期性制造业在第二季度仍将具有较强的防御价值和较好的相对效益,而且应该逐步布局经过长期调整的技术增长。推荐:1)《碳中和》主题:钢铁(吕林燕钢铁)/新能源(宁德时代,益威锂能);2)有望全面调整并回归基本面增长的技术:电子(Luxshare);3)在居民和企业部门同步复苏下,需求和利润利差减弱,信用依赖减弱,内生现金流创造能力增强。中游成本的共振方向可以转嫁:机械(卜式股份);4)修复负资产负债表的金融:银行(江苏银行)。同时,我们会继续推荐具有稀缺性的领先互联网港股。

「上海配资开户」国君策略:把握一季报窗口期 左手周期制造右手科技成长

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一个

震荡语录:不要贪婪和无敌

震荡语录:不要贪婪和无敌。过去一周,美国A股市场和纳斯达克在出现,均有一定程度的回升,分阶段钝化了出现不断上升的海外利率和通胀预期。在超卖反弹之后,是否意味着A股迎来了第二个春天?我们认为,短期内很难再现趋势市场。从预期水平来看,一方面,经济复苏的弹性还没有得到充分的认可,包括服务消费的复苏、制造业资本支出的周期、出口产业链的繁荣甚至房地产投资的弹性;另一方面,随着社会融资增速见顶,对信贷扩张周期将结束并进入放缓阶段的担忧已经席卷出现,市场也从增量市场转向股票游戏。在放松和放松之间,A股,特别是指数,很难形成合力,主要是震荡投资应该强调指数,结构、利润和利润率,但震荡并不意味着超额收益的整体消失。

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  一季报交易窗口期,宜早不宜迟

  一季报交易窗口期,宜早不宜迟。我们在“中盘蓝筹”系列报告当中提出投资者在2020年4季度对于盈利的定价是模糊的,即盈利增长的结构已经向更宽的维度泛化但彼时持仓结构集中于龙头白马。一季报将显现更多的盈利增长以及景气复苏的线索,当下“拔估值”变得困难以后,寻找被低估的盈利价值以及被低估的成长价值成为新的方向。春节以来钢铁、煤炭、建筑以及近期的半导体行情便是定价逻辑变化的集中缩影。从历史来看,一季报行情在业绩预期的博弈阶段(4月中旬)对股价的影响程度最高,在实际业绩落地之后影响程度下滑,交易一季报行情宜早不宜迟。透过盈利预测变化对2021Q1前瞻,钢铁、煤炭、有色、银行、化工、机械设备等行业板块盈利超预期概率较大。

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  经济的“进”与政策的“退”,明确的是超额收益的结构

  经济的“进”与政策的“退”,明确的是超额收益的结构。过去两年贸易摩擦叠加新冠疫情,政策持续的“进”给予了市场较大的估值空间,以至于忽略了传统行业包括制造业的盈利改善甚至红利的价值。而随着政策的“退”与经济的“进”,市场超额收益来源也将重新向盈利改善聚焦。在一定程度上,市场低估了经济复苏的潜力以及持续性:一方面是投资者低估了海外劳动力市场大幅改善的进展以及生产与服务消费复苏共振对中国出口制造业链条持续的潜在拉动;而另一方面低估了国内地产销售偏旺以及竣工增速加快下地产链需求稳定性,叠加国内服务消费的回暖,以及在微观层面制造业企业资产负债表的改善和竞争优势的增强。可以对复苏的持续性与复苏宽度更乐观,投资者的认知也将逐步扭转与聚焦。

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  风物宜长放眼量:左手周期制造,右手科技成长

  风物宜长放眼量:左手周期制造,右手科技成长。站在当下,我们自2020年10月起推荐全球原材料周期,关键的逻辑是复苏超预期,现在看其中的代表公司均按照2021年业绩给价格,现在持有全球原材料周期就是拿着相对的低估值做防守。同时,疫情后国内经济再现“制造业领先”小时代特征,借力海外溢出效应及国内进口替代之势,部分优质制造企业较龙头公司实现弯道超车,行业地位显著提升。眺望远方,从2021Q1及后续的业绩判断上,以新能车、医药、甚至半导体等相关的行业景气度向好,同时当前的估值水平相对合理。推荐:1)“碳中和”主题:钢铁(华菱钢铁)/新能源(宁德时代、亿纬锂能);2)预期充分调整、回归基本面增长的科技:电子(立讯精密);3)通胀魅影浮现,居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向:机械(博实股份);4)资负表修复的金融:银行(江苏银行)。同时继续推荐具备稀缺性的互联网港股龙头。

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  五维数据全景图

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(陈显顺策略研究)

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