「西部战区发表中印局势谈话」注册制新股上市后缘何跌多涨少

在注册制度下，上市第一天没有涨跌。到目前为止，破发上市第一天的新股很少，但上市第一天股价飙升几次是正常的，这也导致了注册制度下新股上市第一天的巨大泡沫。再好的企业也经不起这样的过度投机。最终的结果是新股首次上市是最高点，然后在阴跌，开始逐渐上升，股价可以稳步增长。

新股上市后持续下跌最重要的原因是上市当天涨幅过大。因为上市前5天没有涨跌，但是有交易t1的限制，在巨额投机资金的推动下，上市前5天的新股已经成为疯狂投机的绝佳目标。但5日之后，新股的超投机属性将被更新的新股所取代。如果没有投机资金支撑的新股，股价高得离谱，那么一路下跌就是大概率事件。

如何化解这种高估风险？本专栏提出一个建议。不是说前5天没有涨跌限制，而是IPO第一天集合竞价没有涨跌限制。此后，涨跌停板，的一定比例，例如20%，是根据开盘价格在连续的竞价阶段设定的。这样新股的投机性会大大降低，新股的定位也会更加合理。在集合竞价阶段，即使开盘价格出现偏差，买家和卖家也会提供最接近撮合，合理价格的开盘价格，也可以通过后续的连续交易，进行修复，使出现，不会出现非理性投机，IPO后的趋势恢复正常。

另外，在新股首5天没有涨跌的前提下，可以增加单T 0操作。很多情况下，IPO上市的第一天就是换手大量早盘，接近换手率，尾盘的90%甚至更高，此时能卖出的新股非常少。此时大基金疯狂推高股价，阻力很小，也是股价严重偏高的原因之一。如果有一个单一的T 0操作，当投资者看到出现，股价的非理性上涨时，当天购买股票的投资者可以在反弹时减持以稳定股价。同时，追逐高股的投资者也有机会及时到止损。这样一来，如果大基金再次强行抬高股价，就有可能把新股的流通股全部买光，风险也会引起大基金的警惕。

核心点是让大基金不敢胡乱投机或者不投机。然而，涨跌目前的5天缺席只是鼓励了短线大型基金的投机。他们利用资本优势和散户投资者的强烈“赌博”导致股价在5天投机后严重高估，然后不断下跌。最后，散户投资者决定这样做。

本专栏主张使用标准化的交易系统来防止对大型基金的恶意投机。毕竟这些新股都是经过审核的好公司，上市后总是一路跌。真正想买入股票并长期持有的价值投资者，只能望而却步，直至股价跌至足够低的水平，但此时散户投资者的损失已经很大。

北京商报评论员周

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