「002308威创股份」联储证券推出重磅并购报告:今年IPO和并购市场热度将并驾齐驱 并购产业逻辑将成主导

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  今年1月末,中国证券业协会组织了首发企业信息披露质量抽查名单第二十八次抽签仪式,在407家拟在科创板和创业板上市的企业中,抽取了20家公司拟进行现场检查。  但此后的近一个月时间内,被抽中的20家

「002308威创股份」联储证券推出重磅并购报告:今年IPO和并购市场热度将并驾齐驱 并购产业逻辑将成主导

今年1月底,中国证券业协会组织了第28届企业信息披露质量首次抽查名单抽签仪式,从407家拟在科技创新板和创业板上市的企业中抽取20家企业进行现场检查。

但在接下来的一个月内,入选的20家公司中有16家选择撤回IPO申请,撤回率高达80%。更有甚者,他们选择见面后主动撤回上市申请。截至3月22日,科技创新委员会和创业板终止了163个项目

值得注意的是,美联储证券(Federal Reserve Securities)投资银行业务负责人尹中宇和他的M&A团队在《联储证券2020年度并购报告》年回顾过去一年的资本市场时指出,在2020年,IPO和M&A的“跷跷板”效应将最大化。随着注册制度的稳步推进,近年来a股IPO数量和融资规模都达到新高,IPO成为优质资产的首选渠道,次优但规模大的资产也从M&A市场转移到IPO。

根据尹中宇的预测,今年A股M&A市场有望开始触底反弹之路。然而,在M&A理念和上市公司动机的改变下,M&A带来的效果和亮点与2013年和2016年的-完全不同。"可以说,2021年将是a股M&A 2.0时代的开始."

据其预测,与2020年不同,IPO和M&A的跷跷板效应将被削弱,取而代之的是“世界和平”,两者将会齐头并进。

A股M&A市场有望反弹

随着注册制度改革的逐步深入,大量企业加大了对上市融资渠道的把握,积极准备IPO上市申请,但很多企业在正常审核期内频频撤诉。此时IPO企业继续怀着忐忑的心情排队。相对于去年火热的IPO带来的相对轻松的氛围来说,可以称之为冰与火。

类似今年IPO企业的情况,还有去年的并购市场。2020年的M&A市场有一股深深的寒意。

根据《联储证券年度并购报告》,2020年,IPO与M&A和重组的“跷跷板”效应被生动地展现出来:IPO募资规模达到了2011年以来的最高值,而M&A市场则连续5年下滑。

随着注册制度的稳步推进,近年来a股IPO数量和融资规模均创下新高,IPO成为优质资产的首选渠道,次优但规模大的资产也从M&A市场转移到IPO。

因此,优质资产供应的短缺导致M&A市场日益冷清,尤其是重大资产的收购。一系列冷数据表明,M&A市场已经进入了一个冰河时代。

根据美联储证券的统计,2020年A股上市公司发起的重大资产收购有117宗,同比下降22.52%,这是连续第五年下降。从交易,的规模来看,其中48家没有披露交易,的数额,69家披露了交易的数额。交易的总额为1881.6亿元,这是连续第五年下降。然而,其总交易仅是2015年和2016年M&A高峰期的一小部分。

从审核来看,共将持有87单并购申请,在下降同比约30%,且已连续5年下降;支持率为82.76%,创历史新低。

尹中宇和他的团队认为,去年重组批准率创新低的现象并不是监管趋势收紧的信号,而是优质M&A资产在出现枯竭的直接表现

然而,根据美联储证券的判断,M&Aa股市场预计将于2021年开始触底反弹。“上市公司重大资产收购的规模和数量连续五年下降,许多非理性的跨境收购和三高交易被挤出,已经处于不下降的局面”。

此外,美联储证券在报告中指出,在注册制时代,新股的股价分化日益明显,并且

尹中宇表示,今年年初的IPO,从现场检查到新刑法,预示着IPO将变得更加严格,但并不意味着质量差的企业会走并购之路。只有监管严厉打击,市场机制充分发挥作用,才有可能将一些次优企业“抢滩”到M&A市场。

他说:“收紧IPO肯定会遏制造假,但真正有效的是调整市场价格。只要新股继续不败,违法成本低,还是治标不治本。毕竟IPO的收益是并购的10倍以上,没必要去赌。”

根据其判断,今年IPO和M&A市场将呈现一定程度的热度,跷跷板的“效应”不再明显。同时,在未来的并购中,美联储证券认为,产业并购的逻辑将深入人心。

据统计,2020年,排除重大资产收购失败案例,正在实施并成功的重大资产收购有82起(包括IEC的批准和移交的完成,下同)。根据交易,的目的,产业整合为57,占69.51%(2019年为73.74%)。

“这意味着,工业整合的主要资产收购连续两年占70%左右。”美联储证券指出。

在产业并购深入人心的同时,跨境并购进入低谷。2020年,在实施并成功完成的82项重大资产收购中,属于跨境重大资产收购的交易有19项,占23.17%,与2019年基本持平,但交易的数量几乎减半。上述19笔跨境重大资产收购对应的交易金额为211.55亿元,较下降增加48.75%

此外,另一个有趣的事情是“A接A”的模式开始兴起。据统计,2018年和2020年-新披露的“A吃A”案件分别有3起、11起和8起,一般都是产业并购。

尹中宇表示,A对A模式兴起的核心原因是壳值大幅降低。因为注册制后的壳的价值越来越不值钱,很多中小公司的价格已经到了它的价值

配的区间,溢价空间有限。所以,很多A股上市公司从产业并购角度出发,愿意被收购。

  “我们判断,在上市公司并购理念和动机转变之下,并购带来的效果和亮点也跟 2013-2016 年的那波热潮完全不一样”,尹中余指出,未来跨界并购数量将持续萎缩,产业并购将成为并购市场主流。

  他判断,有较高并购整合能力尤其近年股价涨幅较高的行业龙头企业、有核心竞争力的企业将成为新一轮并购市场反弹后的优先受益者,将真正实现 “1+1>2”的并购整合效果,“A 吃A”现象将频繁出现。

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