「点牛策略」前海开源基金杨德龙:下跌空间有限 市场进入震荡反弹阶段

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摘要【前海开源基金杨德龙:下跌空间有限 市场进入震荡反弹阶段】短期市场振荡,如何看待近期A股表现?碳中和概念又能带来怎样的投资前景?海外复杂宏观环境如何影响国内市场?新兴市场加息有多大的影响?嘉宾介绍

「点牛策略」前海开源基金杨德龙:下跌空间有限 市场进入震荡反弹阶段

抽象的

【前海开源,杨德龙,基金:跌势有限的市场进入震荡反弹阶段】短期市场震荡。如何看待A股?近期表现碳中和概念能带来怎样的投资前景?海外复杂的宏观环境如何影响国内市场?新兴市场加息的影响有多大?

嘉宾介绍:中国证券业协会首席经济学家委员会委员、央视财经频道特约评论员、前海开源首席经济学家杨德龙,清华大学五道口金融学院金融,环球博士。2006年7月,他加入南方基金研究部门,担任行业研究员和首席策略师。自2009年以来,他一直担任基金基金;的经理,2016年3月加入前海开源基金;自2019年1月起,担任中国证券业协会首席经济学家委员会委员。

短期市场震荡,如何看待A股?近期表现碳中和概念能带来怎样的投资前景?海外复杂的宏观环境如何影响国内市场?新兴市场加息的影响有多大?在这方面,前海开源基金杨德龙与你分享精彩的观点。

杨德龙表示,市场最近结束了单边下跌,并开始振荡和反弹,但投资者的信心需要一段时间才能完全恢复。关于碳中和的概念,从效益的角度来看,主要有两种思路,一是新能源,二是去产能。

关于新兴市场的加息,杨德龙认为,新兴市场国家的加息不会对中国人民银行的运作产生太大影响。他认为,央行今年不会加息,重点关注关注,联邦储备委员会、欧洲央行和中国人民银行的声明。

以下是采访记录:

1.前海开源软件基金杨德龙:A股市场下跌有限

主持人:最近市场一直在震荡。我很荣幸地邀请德龙先生分析最近的市场形势,并分享在震荡的情况下应该采取什么态度和行动

杨德龙:最近,市场结束了单边下跌,开始震荡反弹。这个时候恐慌性抛售已经减少,但是市场的信心还没有恢复,所以慢慢消化掉下跌是需要时间的,投资者信心完全恢复也需要一段时间。此时,我们可以从容应对这样的波动。

我一直向你强调,要坚持长期主义,不要看短期的市场波动,因为股价的短期波动是不可预测的。从历史上看,通过短期操作,追涨和杀跌大部分地区都是亏损的,但真正赚钱的很少。事实上,这是一个长线拥有一家好公司来分享企业成长的情况。这也是我认识的做得好的牛粉,十年能赚十倍,二十年能赚几十倍的原因。我们必须克服追涨和杀跌的心理,防止你在市场波动时振荡。

一般来说,投资者的心理承受能力都在30%左右,下跌30%基本就说明跌幅差不多了,因为很多投资者已经因为无法抗拒而卖出去了,抗拒的人基本上是不愿意卖出去的。愿意抄底的也在考虑抄底,所以这个时候大盘不太可能大跌。由于这种下跌不是由于趋势的变化,趋势仍然在上涨,这一点也没有改变,所以我们不必担心市场会调整多久,市场的下跌仍然相对有限。

主持人:请分析一下最近这波震荡到了什么阶段?

杨德龙:这种震荡已经从单边下跌走向震荡触底阶段。现阶段投资者信心还没有完全恢复,波动还是比较大的。然而,有一些板块,如酒、食品和饮料,许多白马股不能倒。就像白酒稳定了,真正好的公司,长期来看会带来超额回报。因为现在被扼杀的是估值和弹性,这些通常灵活的股票,最近被大幅调整。这也是给大家的一个警示。投资的时候既要考虑涨时的灵活性,也要考虑跌时的支撑性。

主持人:在震荡过程中启动定投,是不是应对震荡情况的更好的投资操作?

杨德龙:固定投资可以分散你的购买成本,这将使你在波动中心更好。当你一次性买下它时,它很可能会在半山腰买下,但你不能拿着它去买割肉,那样你很容易赔钱。通过定投每周或每月购买一次,使长期定投成本分散。经过一段时间的调整,市场开始向上升靠拢,一旦指数达到新高,收益将超过指数,因为你在底部买了很多筹码,这是许多投资者进行定期投资的合适方式。配置基金,时批量购买,长期持有。对于基金,来说如果没有大的风险,短期内是很难有所作为的,因为申购赎回费还是比较高的,而且一劳永逸,2%没了,对收益影响很大。

2.前海开源基金杨德龙:新能源将长期受益于碳中和

主持人:请德龙给我们分析一下碳中和的概念,这个概念内细分的领域有哪些优势或风险,未来的趋势如何?

杨德龙:碳中和和碳峰值是一个长期计划,大约有30年了。逐步减少碳排放,防止全球变暖,这也是我们加入巴黎气候协议的承诺。目前,中央政府已经通过更高的层面宣布,未来我们将在某个时间点达到碳的峰值,逐步实现碳中和,这将大大减少二氧化碳的排放量。从效益的角度来看,主要有两种思路。第一个是新能源,包括新能源汽车、光伏、风力等。这些无污染的新能源形式是有益的。

还有一个思路是降低产能,关停部分高污染高能耗行业的部分中小企业,进一步将行业集中度集中在龙头企业上,也将带来二氧化碳排放量的减少。所以最近有人开始炒煤炭、化工、有色金属等传统行业。去产能后,行业领袖将受益。这个逻辑其实是短期的或者有点

概念的成分。长期受益的我认为还是清洁能源、新能源,因为这是碳中和,减少碳排放最根本的途径,就是发展新能源。传统的这些工业企业由于工业化已经逐步完成,重工业化现在已经进入到尾声,行业大发展趋势难有,这时候投资这些行业其实也面临着比较大的风险。

  主持人:请问德龙总怎么看港股最近的发展以及未来的走势呢?

  杨德龙:港股年初以来涨得比较好,港股的估值比较低,确实具有一定的优势,但最近也是面临着获利回吐。当然港股这波回落应该是比A股更抗跌一些,大概跌了10%。今年年初给大家讲过,港股和A股今年都是有机会的,但是不是像去年一样单边上涨,肯定是属于振荡上行的方式。港股投资者关注的主要是几个方向,其中一个是A股没有的互联网巨头,大家可能会比较关注,这些互联网巨头以前都是在美股上市,这两年都逐步回归到港股。当然港股这一波现在还是在调整之中,大家可以耐心等待,等待调整之后再配置,或者是采取定投沪港深基金的方式配置港股,其实港股的估值上是占有优势的,港股的估值目前比A股便宜很多。

  3、前海开源基金杨德龙:新兴市场加息影响不大

  主持人:美联储主席鲍威尔发声说未来三年不会加息,您怎么看待美联储主席重磅发声对美国经济、全球经济、国内经济的影响。

  杨德龙:美联储主席鲍威尔是安抚市场的,当市场出现下跌的时候,他就会把大家的焦虑打除。很多人都在担心美国十年期国债收益率上升,通胀再起,会不会美联储加息。鲍威尔表示两年之内不会加息,这是一个重要的表态,除非经济特别火,但是这是不可能的,因为疫情还是比较严重,所以经济不可能说特别火。美联储的表态也给大家打了一个定心丸,美股在最近又创新高了。A股的表现弱很多,昨天高层的人也在表态,比如说证监会主席表示不要过度关注美国十年期国债收益率上升,更多要关注国内的的LPR利率,其实并没有怎么上升。

  第二,央行行长也表示,我们货币政策方面不会急转弯,还是保持流动性合理充裕,其实这些都是给大家打了定心丸。不会市场出现货币政策急转弯,流动性也不会过渡收紧,因此不会出现这些问题,所以大家也不用去担心这些市场的过度反应。我觉得从长期来看经济在稳步复苏,通胀可能会有所抬头,但是不会破坏性上涨,预计今年CPI还是在3%以内。

  最近有三家新兴市场的央行加息,俄罗斯、土耳其等等,其加息的目的就是为了防止货币大幅贬值。土耳其最近货币又出现了一波新的贬值,这对于他们国家的经济影响很大,所以进行了加息。土耳其加息200个基点,巴西加息75个基点,加息俄罗斯25个基点,其他新兴市场国家比方说马来西亚、泰国、印度等等也有可能加息。但是这些新兴市场国家加息并不会对中国央行的操作有太大影响,我觉得今年央行是不会加息的。我们重点要关注美联储、欧洲央行和中国央行的表态,这三个大央行是主要的。小的经济体加息其实影响没有那么大,他们更多是为了维持汇率的稳定,稳定经济预期,并不是经济太好了所以要加息来抑制。因为我们知道一个国家的货币吸引力和你货币利息有关系,货币的收益率高,一般会升值,货币收益率降低就会贬值,所以加息有利于本国货币走强。

  相对来说人民币的走势还是比较稳定的,大幅贬值或者大幅升值可能性都不大,还是比较稳定的。这也体现中国经济复苏的实力是比较强的,也就是说中国经济的表现还是比股市的表现要强劲。当然有很大的原因是因为很多代表中国经济的一些新经济企业不在A股上市,比如说这些互联网巨头,要么在美股,要么在港股,不在A股,这样的话A股的表现弱也是有原因的,现在对经济的代表性不强。

(东方财富研究中心)

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