「益宽投顾」国信策略:利率与股市同向走势阶段

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摘要

原标题:利率与股市同向走势阶段(国信策略·策略周报)摘要【国信策略:利率与股市同向走势阶段】在经济复苏期,利率和股市基本上都是同方向走势,市场需要适应这种资产价格相关关系变化,在这个阶段,利率上行对股

原标题:利率与股市走势同向(国鑫策略策略周刊)

抽象的

【国鑫策略:利率与股市同向运动】经济复苏期,利率与股市基本同向运动,市场需要适应资产价格相关性的变化。现阶段,利率上调对股市来说不是坏事,意味着需求和企业利润更好。相反,利率下调可能意味着经济复苏即将结束。目前,在国内资本市场改革的红利继续释放、中国经济复苏方兴未艾之际,我们仍在积极关注A股市场,趋势市场正在上涨

核心结论

核心观点:春节后,一些对流动性的担忧引发市场调整,核心逻辑是利率上调会冲击高估值。我们认为,A股市场运行的主要矛盾已经从“低利率寻求利润稳定”转向“经济复苏寻求利润上行弹性”。这个时候重要的不是利率会不会涨,而是利润回升的程度和持续性。在经济复苏时期,利率和股市基本上是同向运行的,所以市场需要适应资产价格相关性的变化。现阶段,利率上调对股市来说不是坏事,意味着需求和企业利润更好。相反,利率下调可能意味着经济复苏即将结束。目前,在国内资本市场改革的红利继续释放、中国经济复苏方兴未艾之际,我们仍在积极关注A股市场,趋势市场正在上涨

上周,主要资产中的债券和黄金小幅走强,而股票和大宗商品价格双双下跌。具体而言,股票市场,沪深300指数指数上周下跌2.7%,创业板指数上周下跌3.1%。在债券市场,国债的到期收益率在十年内下降了2.5个基点。在大宗商品市场,华南工业品指数下跌3.5%,华南农产品指数下跌2.8%。金价环比上涨0.6%。上周,上证综指环比下跌1.40%,而国鑫在指数的市值在一周内下跌0.97%。

上周,我们统计的世界主要股票指数也普遍下跌。具体而言,在发达市场,美国股市标准普尔500指数指数,纳斯达克指数和道琼斯指数集体下跌,周跌幅分别为0.8%、0.8%和0.5%。在欧洲市场,法国CAC 40指数和富时100指数也下跌,每周下跌0.8%,而德国DAX上涨0.8%。日经225指数指数单周上涨0.2%,韩国综合指数指数环比下跌0.5%,恒生指数单周上涨0.9%,澳大利亚S&P 200指数指数单周下跌0.9%。在新兴市场,圣保罗的伊博韦斯帕指数在一周内上涨了1.8%,这是我们统计中新兴市场指数中最好的。泰国综合指数单周下跌0.3%,台湾加权指数单周下跌1.1%,孟买Sensex 30指数单周下跌1.8%,俄罗斯RTS指数单周下跌3.0%。

上周,神湾一级产业下降略多,其中轻工业制造和国防军工领涨,非银行类金融和电子电器行业表现不佳。具体而言,上周轻工业制造业和军工行业均在一周内上涨2.9%,引领神湾一级产业增长。综合类和纺织服装类行业单周分别增长2.8%和2.7%,也位居榜首。非银行类金融行业单周下跌4.1%,在深湾一流行业中排名垫底,而电子电器行业分别下跌3.3%和3.2%,表现相对较低。

上周,市场上各种风格的指数股市跌幅最大,大盘股股市垫底,小盘股逆势上涨。具体而言,新股、亏损股和低价股分别上涨3.9%、1.2%和0.6%,表现相对较好。然而,高价股、高绩效股和低市盈率股表现不佳,上周分别下跌2.8%、2.8%和2.7%。上周,大盘股股市的表现比中盘股和小盘股还要糟糕。上周,大盘股股市大幅下跌3.0%,中型股下跌1.1%,小型股上涨0.5%。

上周,每个主题的概念一半在指数,一半在涨跌,其中三个概念的板块,即连接板、打击板和第一板,位于顶部,而稀土、半导体硅片和半导体封装测试的板块位于底部。

从估值来看,上周各大盘对指数的估值进一步下跌,对创业板的相对估值继续为下降。具体来说,上证综指上周的估值跌至15.6,环比下跌0.3。深证成指、中小板指数、创业板指数估值分别为29.8、32.1、5.8,分别比下降高0.9、1.2、3.9,从相对变化来看,上周创业板相对估值继续为下降。

主要资产表现总结:股市下跌,大宗商品走软

上周,主要资产中的债券和黄金小幅走强,而股票和大宗商品价格双双下跌。具体而言,股票市场,沪深300指数指数上周下跌2.7%,创业板指数上周下跌3.1%。在债券市场,国债的到期收益率在十年内下降了2.5个基点。在大宗商品市场,华南工业品指数下跌3.5%,华南农产品指数下跌2.8%。金价环比上涨0.6%。上周,上证综指环比下跌1.40%,而国鑫在指数的市值在一周内下跌0.97%。

「益宽投顾」国信策略:利率与股市同向走势阶段

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  上周我们统计的全球各主要股票指数同样普遍下跌。具体来看,发达市场中美股标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数集体收跌,单周跌幅分别为0.8%、0.8%和0.5%。欧洲市场中法国CAC40指数和富时100指数同样下行,单周跌幅均为0.8%,德国DAX涨幅为0.8%。日经225指数单周上涨0.2%,韩国综合指数环比下跌0.5%,恒生指数单周上涨0.9%,澳洲标普200指数单周下跌0.9%。新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周上涨1.8%,在我们统计的新兴市场指数中表现最好。泰国综指单周下跌0.3%,台湾加权指数单周下跌1.1%,孟买SENSEX30指数单周跌1.8%,俄罗斯RTS指数单周大幅下跌3.0%。

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  行业一周表现:轻工制造、国防军工领涨

  上周申万一级行业下降略多,其中轻工制造、国防军工大幅领涨,而非银金融、电子和电气设备行业表现较差。具体来看,上周轻工制造和军工行业单周均上涨2.9%,在申万各一级行业中大幅领涨。综合和纺织服装行业单周分别上涨2.8%和2.7%,涨幅同样居前。非银金融行业单周下跌4.1%,在申万各一级行业中表现垫底,电子和电气设备行业分别下跌3.3%和3.2%,表现同样较为靠后。

「益宽投顾」国信策略:利率与股市同向走势阶段

  上周申万二级子行业涨跌各半。具体来看,酒店Ⅱ单周大幅上涨5.5%,表现居前。航空运输Ⅱ和航运Ⅱ行业涨幅次之,单周涨幅分别为5.3%和5.0%。而电子制造、电源设备和保险Ⅱ跌幅最大,分别下跌4.9%、5.3%和6.6%。

「益宽投顾」国信策略:利率与股市同向走势阶段

  风格指数:小盘股逆势收涨

  上周市场各风格指数下跌居多,其中大盘股表现垫底,小盘股逆势上涨。具体来看,新股、亏损股和低价股涨幅分别为3.9%、1.2%和0.6%,表现相对较好。而高价股、绩优股和低市盈率股表现较差,上周跌幅分别为2.8%、2.8%和2.7%。上周大盘股表现差于中盘股和小盘股,上周大盘股环比大幅下跌3.0%,中盘股跌1.1%,小盘股环比上涨0.5%。

  上周各主题概念指数涨跌各半。其中连板、打板和首板三个概念板块表现居前,而稀土、半导体硅片和半导体封测等概念板块表现垫底。

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  估值水平:创业板相对估值持续下降

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  风险提示:经济增长不及预期、基本面出现严重恶化。

  机构策略:

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