不可抱着“抄底”心态介入抱团股 中等市值蓝筹股或成机构增量资金布局新重点

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摘要

  特约 | 钟杨  春节后抱团股持续下跌,这为投资者带来三个疑问:机构抱团行情瓦解了吗?接下来的新方向会是什么?基金持有周期与获胜概率有什么关系?著名经济学家凯恩斯说:过去的收益率毫无意义,除非你知

特价|钟杨

春节过后,团团股持续下跌,给投资者带来了三个问题:机构团团股市场是否已经崩盘?下一个新方向会是什么?基金持有期与获胜概率有什么关系?著名经济学家凯恩斯说:过去的收益率没有意义,除非你知道过去收益率的来源,判断未来是否可以持续。回顾过去来指导未来是非常重要的。历史不会简单地重复,但它总是带有相同的韵律。笔者总结了2007年后的四组,发现了几个重要规律,希望对当下有一定的指导意义。

集团的基本逻辑:高业绩增长率

从历史上看,控股一个集团的特点是,对特定的板块,没有独特的爱,每个集团的基本逻辑都是一样的:寻找业绩增长最快的板块。内因是组织的考核排名机制和产品发行的运行机制,导致一个板块一致看好的观点开始进入正反馈循环:“抱团-买-买抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多股票基金加盟抱团”。2012年白酒股崩盘后,这一消息被新的高速增长的板块信息技术板块公司转述

集团崩溃的原因:三个关键因素

从历史上看,这从来都不是该集团崩溃的关键因素,但崩溃的真正原因是,下降货币足够紧缩,足以让板块实现更高的增长率。拐点的关键是2012年11月以后,影响业绩下滑的两个关键事件是白酒“塑化剂”事件,该事件限制了三项公共消费禁令的出台。

春节过后,“基金Holding Group”整体下滑,从以上三个“解体”因素来看,首先,货币紧缩的预期是一个关键激励。春节后,作为全球资产定价的锚,美国10年期国债收益率继续上涨,对板块的高估值是一个下行牵引,此外,市场担心外资将从新兴市场国家撤出,回到美国;其次,演下降,的拐点,暂时没看过。目前的下跌是业绩增长率和高估之间的修正;最后,有没有速度更高的板块接力?虽然以春节后的顺周期板块为例,有色金属周期性库存逆势上涨,目前只是全球补货阶段,货币宽松和短期短期供应短缺导致的短缺和价格上涨,但可持续性还有待观察,货币紧缩和需求疲软的预期可能导致不可持续性,尤其是2021年下半年。

这种“假秋天”2010年首次在出现举行。2010年,美国突然宣布第二次量化宽松(QE2)。全球大宗商品爆发,周期性股票飙升,机构消费头寸降至21%。结果2010年年报发现,板块消费表现依然最好,大宗商品没有跑过去消费,经济下行叠加,周期性复苏成为泡沫。这就给了出现一个跳水后再捧团的画面,机构仓位消耗高达31%。

每次在小组赛真正崩溃之前,都会有1次-和2次跳水,但在评估了表现之后,趋势将再次守住小组赛。

群体时间法则:13个季度成为临界点

我们数了四组的时间。从历史上看,从该集团到拐点解体的时间是13个季度。目前第四组有两个数据超过历史上限。这是我们应该高度警惕的事情:

首先,在时间维度上,这次16个季度的持续时间比以前更长;

A股历史上四大控股集团的时间跨度

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其次,从绝对值来看,基金100股票的估值中值(PE-TTM)约为前100的估值中值的83倍

附图基金100只股票的估值倍数分布

不可抱着“抄底”心态介入抱团股 中等市值蓝筹股或成机构增量资金布局新重点

虽然我们不能确定谁将在后期转播高速增长的板块,但我们可以确定,基金在估值和时间上都处于历史极限。随着全球流动性货币收紧和拐点危机的临近,目前正处于风险大于收益的阶段,因此我们不应该抱着抄底的态度再次参与进来。接下来,关注的市值在200亿~ 500亿之间,与行业内高度繁荣的公司重叠,可能是下一个机构新增资金量的重点领域。

个人投资者的武器:利用时间提高获利概率

许多新基金投资者喜欢看明星基金,的历史成就,所以他们加入了第四市场。从历史回撤数据来看,投资者追涨杀跌是亏损的重要原因。我们发现,即使中国的基金在15年内上涨了20多倍,仍然会有一些损失。另一组数据叫做投资者

收益――代表有多少人赚到了钱。我们发现,因为大多数个人投资者喜欢追涨杀跌,并且做了很多短期的投资行为,自投资基金以来有盈利的投资者占比仅为35%左右。

  用时间来提升盈利概率,这是我们不可忽视的一个获胜武器。我们以中证混合基金指数为跟踪样本,统计了12年的数据,发现一个规律,如果基金希望年化收益≥5%,基金持有多长时间会提升获取这个结果的概率?持有3个月的概率为54%,1年的概率为60%,从第5年后开始,这个概率已经大于70%,获胜概率最大的时间发生在第8年,这个胜率已经达到90%。如果只想保持正收益,持有时间从第4年开始,胜率已经高达84%。我们要向过去要经验,向现在要结果,向未来要动力。

  (本文提及个股仅做分析,不做投资建议。)

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