「东方日升300118」两例引入战投案获放行 定增监管边界或趋明晰

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  ◎记者 邵好 ○编辑 邱江   去年一波三折的定增引入战略投资者(下称“战投”)选项,在今年悄然落地。日前,德邦股份(603056)、先导智能(300450)定增方案先后获放行。  “目前没有获得

「东方日升300118」两例引入战投案获放行 定增监管边界或趋明晰

记者少昊编辑邱江

去年的大起大落导致战略投资者的引入(以下简称“战争投资”),今年悄然落地。最近德邦股份(603056)和先锋智能(300450)相继发布。

“目前没有监管口径,但从现有的交易和市场反馈来看,我们认为固定收益战争投资选项已经进入实用阶段。”一些资深投资银行家表示,这对固定收益市场有巨大影响,许多专注于固定收益增长的投资银行和机构正在深入研究先锋智能(Pioneer Intelligence)和德邦(Debon)股票的交易细节,希望找到应用战争投资期权的界限。

界限在哪里?是36个月限售,常驻董事,还是产业合作?目前市场上几乎没有人知道确切的答案。需要注意的是,虽然试点情报等项目已经通过,但仍有部分案例因“战争投资”标准而撤回了定增申请。

上述投资银行家表示,该案无疑将刺激市场,随着更多交易人尝试战争投资选项,这一界限将逐渐变得清晰。

“这不应该是一对一的讨论”

德邦股份3月9日宣布,公司加薪计划已获中国证监会批准。这意味着德邦股份可以在任意时间启动,并将增加。

德邦股份认为,对于一个固定市场来说,交易,具有典型的意义。根据公告,公司计划以锁定价格发行方式向大云股份有限公司(002120)发行6673.91万股,并筹集6.14亿元用于智能设备升级和公交中心信息系统建设。在交易,大云被视为战略投资者,双方签署了战略合作协议。

“战争投资”的表述在2020年的固定市场上赢得了不少关注。2020年2月14日,证监会发布了新的再融资监管规定,对多项核心条款进行了调整。其中,关注市场最具创新性的一点是“引入战略投资者”的选项——符合该选项的投资者可以享受“八折价格锁定”和“18个月限售”的条件,明显优于其他金融投资者的“待遇”。

由于强有力的“优惠待遇”,新规定推出后很快受到上市公司和机构的追捧,宣布引入战争投资的计划层出不穷。然而,有关各方很快意识到“战争投资”的标准表述过于模糊,套利,可能还有余地,因此他们给予“口头指导”撤回相关提议。曾有一段时间使用战争投票选项的增减或变更或撤回,甚至宣布调整高淳引入作为基准的凯利颖(002821)案。

就在固定加价计划几乎销声匿迹、无人关注战争投资选项的时候,先锋智能3月11日宣布,公司已将宁德时报(300750)作为战争投资固定项目引进,并获得深交所批准,将报中国证监会履行关注书的手续。

如果说试点的智能定调升是深交所批准的这个问题还不够说明,那么德邦推出大云定调升的批准在一定程度上代表了监管的态度。

“我们在关注,非常像交易,我们还到处询问监管信息。显然,这不应该是一个讨论的问题。”一些投资银行家告诉记者。

基本要求很明确

如何才能像先锋情报和德邦股份一样,利用开战的选择权,获得监管部门的批准?上述投资银行家暗示,与新的再融资规定中的表述相比,他们不能保证自己是正确的,但方向应该是明确的。

我们先来看看2020年3月20日发布的监管问答。问答列举了几个投资要求:在行业内有战略资源,愿意长期持有大比例股份,能够委派董事。根据官方声明,逐一分析先锋情报和德邦股份的交易细节。

第一,持有时间。新的再融资条例

第二,派导演进来。上述监管问答要求战投委派董事实际参与公司治理,提高上市公司治理水平。在增持德邦股份的计划中,大云股份肯定会提名一名非独立董事。在领先情报的计划中,《宁德时报》也表示将向公司任命一名董事。

第三,战略协调。监管问答要求战争投资在同行业或相关行业要有强大的战略资源。宁德时代和大云有限公司是能与公司形成协同效应的行业领导者。从他们的表现来看,他们所能提供的战略资源是经得起推敲的。

最后,战略协议。先锋智能和德邦股份的计划中明确提到,上市公司已经与展投签署了战略合作协议,甚至明确了合作细节。

上述投资银行家认为,36个月限售、派驻董事、战略协调,应该是使用“战争投资”标准的基本条件。其中36个月限售和董事派驻更容易操作,但很难找到两个方案的明确界限,需要进一步观察。

需要更多的尝试

使用战争选项只有以上条件吗?一些投资银行家认为事情没那么简单。

3月18日,万达信息(300168)宣布终止加价,称“基于政策原因”。回顾万达信息的固定收益计划,中国人寿(601628)计划以20亿元的固定涨幅作为战争投资,并承诺锁定36个月;中国人寿成为万达信息最大的股东,派驻多名董事;双方签署了合作协议,并已开始合作。

仅从以上对比来看,万达信息的增收计划和先锋智能、德邦股份的增收计划似乎没有太大区别,但万达信息为什么要收回计划呢?

上述投资银行家告诉记者,他们正在研究“场外”和“场外”方案的区别。除了新的再融资规定和监管问答中提到的内容外,还将系统考虑战争投资的身份、资金来源、上市公司的股权结构和经营状况等指标。

“第一

导智能这样的标志性案例一出,市场已经有了反应,一些上市公司和机构已经开始打听如何操作了。”上述投行人士表示。

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