「丽江配资开户」华福证券–商业贸易行业周报：敏感肌赛道淡化品牌文化内涵 凸显品牌研发元素 国货靠研发实力跻身中高端市场

威诺的母公司贝瑟尼(300957)获准在创业板IPO注册，根据公司的招股规范，贝瑟尼2020年实现营收26.92亿元，同比增长38.49%，实现净利润5.44亿元，同比增长31.94%。

我们将贝瑟尼旗下的明星品牌薇诺娜的单价与其他功能性护肤品进行对比，发现薇诺娜旗下部分产品的单价与国外明星品牌相当，部分品类甚至超过了部分国外明星品牌的单价。比如面霜类，薇诺娜舒敏保湿特护面霜5.36元/g，可润面霜4.5元/g，斯塔发蓝雏菊面霜3.92元/g，按精华类来说，薇诺娜舒敏保湿修复精华的水平是9.93元/ml，薇姿89精华是6.98元/ml。

我们认为，化妆品企业靠品牌取胜，品牌靠品牌文化内涵和R&D元素取胜。中国的化妆品企业文化内涵积累较弱，很难进入高端市场，在化妆品和一些护肤品领域获得更高的品牌溢价。敏感肌作为细分轨迹，淡化了品牌的文化内涵，更注重品牌的研发元素。首先，中国化妆品企业依靠中国悠久的中草药使用历史创造差异化竞争优势，符合当前崇尚自然的消费心理；其次，相比名人代言人，敏感肌产品更依赖医生的代言。国内部分化妆品公司与医院合作时间长，合作深入，这也是国外品牌所没有的优势；最后，与化妆品、香水等品类相比，功能性护肤品具有必要消费品的属性，客户更具粘性。综上三点，我们认为在敏感肌的轨道上，具备高品质R&D能力的国内化妆品企业更有可能跳过低价竞争，进入中高端市场，获得更高的品牌溢价，建议投资者关注上海家化(600315)和贝瑟尼即将上市。

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