「股票投资软件」光大证券–汽车行业2021年春季投资策略:2021年光大汽车时钟怎么转

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摘要

2020年下半年汽车板块超额收益源于疫情后行业二次复苏的确认:光大汽车时钟对本轮汽车周期三次配置时间的预测全部兑现,2020下半年板块超额收益源于疫情后汽车复苏的二次确认。复苏期为汽车板块40个月左右

「股票投资软件」光大证券--汽车行业2021年春季投资策略:2021年光大汽车时钟怎么转

2020年下半年,板块汽车超额回报来自疫情后行业二次复苏的确认:光大汽车时钟对当前汽车周期三次配置时间的预测已经实现,板块2020年下半年超额回报来自疫情后汽车复苏的二次确认。恢复期是板块汽车的估价修理窗口,周期水平约为40个月。

2021年乘用车销量增长率约为4.9%,-,-约为9.5%。在乐观假设下,利润弹性约为33.22%。行业进入补货周期,对应经济“先复苏,后通胀”阶段。在乐观假设下,2021年乘用车行业销售增长率约为9.5%,利润弹性约为32%,其中自主品牌、美国部门、日本部门拉动行业需求。据估计,芯片将对国内乘用车增长率产生1.3个百分点的负面影响,中枢的需求将推动行业增长2.5个百分点。汽车行业和新能源汽车的补货周期将成为2021年乘用车增速的主要驱动力,共贡献8.3个百分点。

2022年,以电动汽车为载体的智能联网技术将开启第三个诸葛拉周期:类似于2011年,SUV普及率达到10%左右,将带动汽车行业第二个生产周期启动。预计2022年行业将再次进入去库存阶段,届时电动汽车普及率达到10%左右,以电动汽车为载体的智能联网技术有望成为下一个诸葛拉周期的重要起点,开启行业第三个生产周期。

汽车补货周期板块估值很难提升,业绩为王。零部件的板块可能成为优化配置的主线:乘用车的板块经过恢复期已经完全修复,比板块零部件的溢价更明显,同时乘用车的利润增长率低于零部件。补货周期开始后,板块的估值开始震荡化或缩水,业绩称王。板块,汽车行业很有可能出现次产业轮换,而板块的零部件有望成为最佳配置。

零部件的板块特性决定了它们很容易被大小盘面因素扼杀,留下“珍珠的遗憾”:板块零部件的市值普遍较小,投资者的结构性变化使其更容易受到大小盘面因素的影响。估值合理、海外业务比重大的中小企业有望成为板块新的配置方向

板块或震荡在2021年5月左右加剧:预计4月以后乘用车边际增长率将会减弱,目前的补货周期与第三次产能周期不匹配。预计行业补货周期的幅度和连续性较弱,月度销售增长高频数据的边际变化叠加。业绩预期的上调或下调将很容易导致汽车板块和震荡的加剧

投资建议:乘用车板块推荐吉利汽车,广汽集团(601238) (2238。HK)、长安汽车(000625)、特斯拉;零件板块推荐钟鼎有限公司(000887),误杀。

风险分析:房地产对消费的挤压和芯片停产导致汽车销量低于预期;原材料成本上涨超出预期,导致汽车行业毛利率低。

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