「西宁配资开户」华安证券–机械行业:量价齐升 工程机械行业景气度仍较高

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摘要

    事件: 根据中国工程机械工业协会, 2021年 2月挖机销量分别为 28305台,同比增速分别为 205.0%;其中国内 24562台,同比增长 255.5%;出 口 3743台,同比增长 5

「西宁配资开户」华安证券--机械行业:量价齐升 工程机械行业景气度仍较高

事件:据中国工程机械工业协会统计,2021年2月挖掘机销量为28305台,同比增长205.0%;其中,国产24562台,同比增长255.5%;出口3743台,同比增长57.9%。1-2月份共售出47906台,同比增长149%;其中,全国40588台,同比增长177%;出口7318台,同比增长60.7%。

核心观点:1、2月份挖掘机销量超出预期。这背后主要有三个原因:基数低——受2020年同期疫情影响,基数低。如果与2019年同期相比,1月和2月的销售增速仍可达到67%和51%,且高景气持续;高开劳动率-虽然2021年2月是春节,但由于鼓励当地过年,很多项目和工作场所可以继续建设,劳动率高,购买热情高。从小松的工作时间来看,1-2月份的工作时间分别为109.7小时和45.0小时,同比增长86%和47%,即使与2019年同期相比,仍有所改善。出口复苏的锦上添花——2020年海外市场表现一般(同比上涨30.5%),拖累整个行业(同比上涨39%)。自2020年第4季度以来,随着疫情正常化和海外市场各国经济复苏,出口保持了高增长状态。

结合目前行业景气度,龙头公司股价已回调,估值处于低位,已进入合理的价值配置区间。还是推荐领先的发动机厂和工程机械核心零部件企业。在销量高增长、表现光明中性的假设下,我们预计2021年挖掘机年销量增长为10%。根据2010年-2020年第一季度平均销量占比31.5%的计算,Q1销量有望突破11.4万台,同比增长66%,仅3月份销量就能达到6.6万台,同比增长35%。从上游核心零部件工厂的生产调度来看,3月份挖掘机油缸的生产调度增加了45%,可以支撑行业35%的增长率。

吨位方面,2月份大/中/小开挖(不含出口)销量为2609/7422/14531台,同比分别增长191%/397%/222%;1-, 2月份大规模、中规模和小规模挖掘的累计同比增长率分别为145%、286%和148%。自2020年下半年以来持续发展的趋势,表现出色,保持了领先的增长率,并不断超越行业。我们认为有两个主要原因。首先,三一推出了各种新品(200 C Pro,205OPC,215C ace等。),卡特也推出GX系列进行标杆,三一由数字升级驱动,2020。下半年产能大幅提升;第二,中国挖掘进入了更新的高峰期。在这一周期中,2018年和2019年-,的行业继续创下新高,大大小小的发掘超过了历史高点。《中国挖掘》的销量约为5万部。2020年,中挖销量为7.7万台(不含出口)。与2010年中国挖掘的销量高峰相比,证明中国挖掘进入了更新的高峰期。

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