「概念龙头股」安信证券–电子元器件行业:消费电子 当前重视三点结构性机会 长期看好精密制造发展空间

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摘要

事件:1.周末 1.23日美国国际贸易委员会(ITU)发起针对立讯精密(002475)337调查,起源于去年 12月 18日安费诺对 ITC 提出调查申请,指控立讯精密专利侵权;2.公募基金 Q4持仓

「概念龙头股」安信证券--电子元器件行业:消费电子 当前重视三点结构性机会 长期看好精密制造发展空间

事件:1。1.23周末,美国国际贸易委员会(ITU)对精密(002475)337发起调查,该调查源于去年12月18日安对ITC提出调查申请,指控精密侵犯专利;2.基金Q4持仓公募发布,消费类电子产品持仓大幅减少。排在前20位的还有李勋精密、戈尔(002241)、鹏鼎控股(002938)、新威通信(300136)等。

周一,开盘,李勋精密和戈尔的股价一度下跌8%;上周五,兰斯科技(300433)也因苹果削减订单的传言下跌了9%。总的来说,市场对消费电子产品持悲观态度。虽然5G将在2021年催化更换苹果终端的需求,但手机行业的出货销量多年来一直稳定在14亿出货左右(根据IDC的数据),面临天花板,而靠近手机的新终端仍不清楚。

我们认为消费电子产品不必悲观,重点关注三个机会:

1.客户份额增加的零件供应商:

随着智能手机普及率的饱和、产品迭代速度的变化和生命周期的延长,终端增长达到天花板,上游制造供应链产能负荷的减少导致盈利能力下降。

a客户的零部件份额集中在海外。在当前背景下,海外供应商利润下降,与大客户合作扩大生产、创新的意愿降低,影响客户关系,给内地厂商抢占份额的机会。

(1)鹏鼎控股:北美主要客户的FPC份额接近30%(据Prismark称),在海外竞争对手扩大生产意愿较弱的背景下,市场份额有望继续增加;

(2)新旺达:

北美主要客户的笔记本Pack份额有望增加,电池的引进也在推进中。垂直整合可以提高盈利能力(根据公告);

(3)常颖精密(300115):北美主要客户的注塑业务订单开始批量交付,份额持续增加。预计未来将推出更多大型项目(根据公告)。

2.切入供应商,客户a的垂直集成装配布局:

在苹果的供应链中,大陆的份额优势集中在零部件,尤其是机械零部件,而电子零部件和组装的份额集中在台湾省。由于组装利润率低,传统的ESM代工厂面临利润和现金流的压力,而内地零部件供应商在零部件、利润率和客户关系上形成良性循环,在未来从零部件到下游的组装中具有优势。

(1)李勋精密:收购威斯顿昆山工厂,切入iPhone组装,其份额有望继续增长(据公告);凭借机械零部件和电气零部件的制造能力,未来将发展成为精密制造平台企业。

(2)比亚迪(002594)电子:自建生产线,切入北美主要客户的平板组装,金属外观件有望继续进口(据公告)

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