「市万隆证券」太平洋–钢铁周报:通胀预期下 钢材价格大幅提升

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一、普钢本周观点:碳中和背景下中长期看好钢材价格(1)在全球货币宽松和经济复苏背景下,再通胀持续被交易。日前,美国财长耶伦表示,尽管近期零售数据强劲,但美国仍需要推出1.9万亿美元纾困措施。美联储在半

「市万隆证券」太平洋--钢铁周报:通胀预期下 钢材价格大幅提升

一、普钢本周观点:碳中和背景下,钢价中长期乐观。(1)在全球货币宽松和经济复苏的背景下,再通胀仍然是交易。几天前,美国财政部长耶伦表示,尽管最近零售数据强劲,但美国仍需要推出1.9万亿美元的纾困措施。美联储(Federal Reserve)在半年度货币政策报告中重申,应保持当前的债务购买率,并确保货币政策对经济提供强有力的支持,直至经济复苏完成。在2月18日于公布举行的欧洲央行货币政策会议记录中,人们认为仍有必要采取适当的货币刺激措施。市场预计,全球主要经济体的宽松货币政策将持续很长一段时间。随着疫苗接种在新冠肺炎的逐步推广,全球经济有望产生共鸣并复苏。截至2月15日,全球已接种1.77亿剂。美国总统拜登说,到7月底,将向美国公众提供足够的新冠肺炎疫苗。目前欧洲接种人口比例已经超过20%。按全球单日新增感染人数来看,1月7日达到高峰85.9万人,有高峰也有下降。疫情的逐步好转为全球经济共振复苏提供了坚实基础。1月份,全球制造业PMI为54.4%,继续保持在50%的扩张幅度以上。2月份,美国Markit综合PMI初值为58.8,创6年新高。根据费希尔方程:MV=PT(P为价格水平;t是商品和服务的数量,交易; V是货币流通速度;m为货币量),我们认为,在全球超宽松货币政策和后疫情经济复苏(经济活动的复苏会加快货币流通)的背景下,等式左侧两个因素的共同努力,会大大推高物价水平。

从节后第一周商品价格变化来看,沪铜、主力同比增长4%,同比增长28%,沪铝、主力同比增长3.8%,同比增长17.8%,美国原油价格上涨3.7%。交易的再通胀已经成为市场的主流,投资者应该顺势而为,顺势而为。

(2)节后第一周钢材市场开局良好。在有利的市场预期下,钢材市场在节后第一周就开始了暴涨模式。唐山钢坯价格同比上涨38%,上海螺纹钢价格同比上涨180元,涨幅30%。上海热轧价格上涨100元,涨幅35%。由于大部分商家和终端用户还没有复工,实际成交有限,且这一轮拉升以情绪为主,所以需要警惕市场情绪释放后钢材价格高位下跌的风险。从库存来看,节日期间累计钢材库存总量高达753万吨,为往年春节最高,绝对数量也处于2020年后的高位。但市场预计会受到当地过年政策的影响,下游复工会比往年提前。高库存预计将很快消除,并将在未来两周进入预期的验证阶段。总体来说,目前钢材市场存在季节性不利因素,钢材价格上涨趋势有一定压力。但我们相信,2021年,钢铁行业在供需、成本、产业结构等诸多方面都会有明显的改善和优化。供应方面,在碳峰值和碳中性的背景下,工信部明确提出降低粗钢产量,实现同比负增长。目前相关政策措施处于酝酿阶段。需求方面,国内制造业转型升级加快,消费品升级加快。春节期间,苏宁易购(002024)的销售数据显示,智能厨房电器销售额同比增长170%,而Tesco的大数据显示,一线城市新能汽车等产品订单同比增长10倍、20倍。集装箱海运价格水平仍处于高位,外贸需求依然旺盛。同时,随着行业兼并重组的加快和行业集中度的提高,企业在原材料采购中的议价能力和产品定价能力将显著提高,这将有助于提高企业的盈利能力。(33)普钢的投资建议:我们认为,在中国制造业崛起叠加“碳峰值和碳中性”的背景下,制造业相关目标逻辑长,有望实现估值利润双提升。建议关注可以抵制成本上涨的板块企业。宝钢(600019)、吕林燕钢铁(000932)、玉瑾(603995)、柳钢(601003)、新钢(600782)、南钢(600282)这几年都超出预期,还有关注历史高分红的方达特钢(600507)、关注徐阳集团(港股)、关注杭钢股份有限公司(600126),受益于IDC业务。

附数据汇总:(1)普钢现状及利润:本周,上海线现货上涨180元,热卷现货上涨60元,线毛利上涨102元,热卷毛利上涨15元。

(2)供应方:全国247家钢厂高炉开工率83.98%,较上周增长0.78%,同比增长6.90%;全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.19%,环比变化1.25%,同比变化12.10%。电炉开工率6.81%,比上周-高29.35%,电炉产能利用率3.33%,比上周-高29.03%。五大类钢产量螺纹下降13.07万吨,热卷上升7.48吨,盘条下降2.66万吨,中厚板上升1.87万吨,冷轧下降2.88万吨。

(3)需求方:本周五,各大类钢材消费量为627万吨,螺纹表观消费量为83.24万吨-为60.9万吨,同期为127.28万吨);热轧表观消费量310.52万吨-6.35万吨,同比37.12万吨);线材的表观消耗

(1)特钢不同于普钢,普钢是政策大力扶持的行业。中国高端特钢有“进口替代”和“全球份额增加”。目前,中国高端特殊钢的比重约为4%,与日本、欧洲等发达国家仍有很大差距。中国高端制造业发展迅速,高端特殊钢需求有望迎来快速增长。高端特钢企业估值有望进一步提升,来自日、港、美的大多处于15-和25倍的高水平。日本、欧美特殊钢的快速发展阶段已经过去,而中国的高端特殊钢仍处于成长阶段,因此应该享有一定的溢价估值

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  (2)特钢投资建议:特钢是板块性机会,重点关注全球特钢龙头中信特钢(000708)以及天工国际(港股)、久立特材(002318)、永兴材料(002756)(特钢+新能源);关注受益于军工行业发展的高温合金标的ST抚钢(600399)以及钢研高纳(300034),另外,永兴材料我们继续推荐,按照2022年特钢给60亿市值,给碳酸锂8万元均价,3-3.5万吨碳酸锂产量,PE=40X来估算,公司市值有望看到380亿之上(具体逻辑请查阅我们的深度报告)。目前特钢板块个个牛股,印证了我们对于中高端特钢的判断,我们也为大家深度挖掘了中信特钢、永兴材料等优秀公司,未来我们将继续做好深度研究,为大家提供更加专业的服务,欢迎大家关注我们太平洋钢铁研究。

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