「韶关配资公司」国信证券–建筑IT行业快评:盈建科上市大涨 看好建筑IT细分赛道

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所属分类:民间配资
摘要

事项:2021年1月21日,盈建科上市两日大涨202.35%,收盘达到172.22元/股,市值达到97亿元。  国信计算机观点:观点:盈建科为国内建筑结构设计软件领域的佼佼者,十余年的运营已经积累了下

「韶关配资公司」国信证券--建筑IT行业快评:盈建科上市大涨 看好建筑IT细分赛道

事项:2021年1月21日,英建科上市两天后上涨202.35%,收于172.22元/股,市值97亿元。

国鑫计算机的观点:英建科是中国建筑结构设计软件领域的领导者。经过十多年的经营,已积累了4300多家下游客户,形成了板块58条产品线、7大业务的产品布局。我们认为,结构设计软件领域的护城河很深,后来者很难撼动现有的行业格局。因此,英健科等现有领先厂商的竞争优势是明显的。对于国内竞争对手来说,龙头企业在技术、人才、品牌上有优势,对于国外竞争对手来说,则存在监管壁垒。目前国内的建筑信息企业纷纷上市,如刚刚上市的英建科,即将上市的品明股份。这些建筑信息技术公司在各自的子行业中表现突出,正在从子行业软件向BIM软件平台发展。受平台局限性、开发难度、国外技术垄断等因素影响,国内建筑信息化领域出现没有成熟的国产BIM软件平台(民用领域以Revit为主,工业建筑以Betley和PDMS为主)。这些上市的建筑IT公司有望在政策的鼓励和行业的共同努力下逐步突破。

点评:英建科是一个稀缺的建筑结构设计领域。英建科是一个稀缺的建筑结构设计领域。英建科成立于2010年,致力于为全球建筑行业提供建筑结构设计软件的最佳综合解决方案。目前其主要下游客户为工业勘察企业(如建筑研究院、设计院等。),累计客户4300余家。公司自成立以来,已在板块形成了7大业务、58条产品线的业务布局,具体包括基础板块产品(结构计算软件YJK-A、基础设计软件YJK-F、砌体结构设计软件YJK-M、施工图设计软件YJK-D等。),可选模块产品(装配式结构设计、弹塑性时程分析等。)即可以解决特定项目和特定生产场景的应用,以及其他软件。

从经营情况来看,公司整体经营稳步改善。2019年收入1.72亿元,同比增长28.2%。2020年第3季度,营收约1亿元,同比下降约17%;净利润方面,公司2019年实现净利润7000万元,同比增长27.3%,2020年第三季度实现净利润4000万元,同比下降14%。2020年业绩下滑的主要原因是疫情期间,公司无法接触到客户,导致销售机会延迟。随着疫情影响的逐步消除,预计公司运营将回归增长轨道。快速迭代,结构设计软件实现国产突破。自2012年自主开发的结构设计软件上市以来,经过长期的研发,公司取得了快速发展。同时,为了满足客户的快速需求,公司的结构设计软件采用了小步骤、快速运行的迭代思路。产品推广期间,版本多次更新。比如2013年5月更新了V1.3版本,增加了新的荷载规范,无梁楼盖,简单的仓库结构设计,复杂的空间结构设计。2014年2月,V1.4更新版增加了隔震设计功能和钢结构施工图设计。在公司产品快速推广期间,公司不断完善产品功能。2019年5月,对V2.0.0大版本进行了升级,不仅更新了标准,还增加了各种应用场景下的使用功能。在建筑信息化领域的结构软件设计细分领域,公司是国内为数不多的软件厂商之一。根据英建科的招股规范,目前国内的BIM软件基本都是国外的产品,但是在结构设计软件领域,以英建科为代表的结构设计软件厂商已经成功突破。主要竞争对手有国外MIDAS公司的Midas系列软件、CSI公司的Etabs、国内巨力科技的SAP2000系列软件和PKPM系列设计软件等。由于BIM软件的未来方向是未来中国建筑信息化的重点方向,设计结构设计软件的专业壁垒高,现有厂商竞争优势明显,结构设计软件是一个相对细分的专业领域。通用结构设计软件需要帮助结构工程师完成建筑元素的细化(如基础、墙体、柱、梁、板、楼梯、细部等)。).然后通过对这些结构要素的配置和分析,得出各种工况下的荷载(如恒载、活载、风荷载、地震作用等)。)进行计算并提交给结构工程师,然后结构工程师调整建筑元素以满足建筑安全和标准化的要求。因此整个结构设计软件对结构工程、工程力学、计算数学、地质结构、施工图表达、软件工程、项目管理等专业知识的要求更高。

以英建科为例,公司拥有深厚的专业技术能力积累:1)公司董事长陈先生,出生于一个结构设计班。曾任中国建筑学会结构分会常务理事、中国土木工程学会计算机应用分会主席,享受国务院津贴。还在中国建筑研究院担任结构所副所长、软件所所长,自身专业知识积累较深。所以英建科第一代产品继承了董事长几十年的积累;2)面对这样的专业领域,公司一直在R&D投资,加深公司的护城河。2019年在R&D投资2.8亿元,占营收的16.1%,2020H1年R&D占营收的17.2%。此次R&D投资在国内电脑公司中名列前茅。随着R&D的不断积累,公司产品的技术壁垒会进一步提高。现有厂商竞争优势明显。面对国内外竞争对手,行业先行者竞争优势明显。具体来说,1)对于国外后来者来说,由于中国结构规范和国外规范属于不同的体系,国内规范比国外规范更复杂,更新更快,国外新进入者很难在短时间内将国内开发多年的所有规范纳入设计,难以满足国内结构设计软件用户的需求;2

)对于国内的后进入者而言,如盈建科等先行者,在技术投入、人才投入以及品牌投入形成一定的竞争优势后,后进入者很难撼动已然形成的巨头行业地位,这点不仅对于结构设计软件这一专精尖的细分领域适用,对于其他有同样特点的细分软件领域同样适用。由结构软件到结构软件到BIM,行业中长期成长空间可期对于建筑信息化而言,根据住建部的数据,2019年末全国工程勘察企业数量23739家,需求主体数量较多。同时,我国和美国的建筑信息化率存在较大差距,对标美国0.3%的建筑信息化率,我国0.03%建筑信息化率有较大的提升空间,如果按照住建部的数据,2019年的建筑业产值在24.84万亿,如果建筑信息化率由0.03%提升到0.3%,则建筑信息化整个产业的规模将扩大数百亿的市场。目前国内的建筑信息化软件正在向BIM。软件平台方向发展。目前,在国内的民用建筑领域,BIM软件主要以Revit为主,工业建筑BIM领域主要以Betley和PDMS为主,国内建筑信息化领域虽然发展多年,但是还没有出现较为成熟的BIM软件平台,虽然国内发展BIM软件平台受制于平台局限性、开发难度大、国外技术垄断等多因素的影响,但是在政策的鼓励以及国内建筑信息化企业的努力下,目前国内的建筑类软件企业都在向BIM软件平台方向开发,这点趋势在有雄厚资金实力的上市公司中更为明显。以盈建科为例,公司上市募集资金拟投向“BIM自主平台软件系统开发项目”、“桥梁设计软件继续研发项目”、“技术研究中心建设项目”、“营销及服务网络扩建项目”、“补充运营资金”等。其中,BIM软件平台为重要项目,拟投入1.1亿元到项目中去,如果BIM项目研发完成,不仅对于公司的业务扩展有较大的积极意义,对于整个国内建筑信息化产业也有较为积极的意义。盈建科短期的成长空间来自于现有产品的渗透率不断提升,中长期的成长空间来自于为桥梁设计软件的横向拓展以及件的横向拓展以及BIM软件平台的推出。

  短期而言,根据盈建科软件销售单价(2018-2019年销售单价分别为0.48万元/套、0.67万元/套)的情况,假设在未来会分别提高到0.8万元/套和1万元/套,下表测算了在行业结构设计工程师分别为10万人、15万人、20万人的情况下,渗透率分别为30%、50%、80%情况下的收入空间(公司2019年累计客户为4300多家,相对于下游勘察企业23739家而言,渗透率为18.1%左右)。总体而言,相对于目前的收入规模体量而言(2019年收入1.7亿元),公司有较大的上升空间。中长期而言,随着公司募投项目的桥梁设计软件的发布,此新产品将会把公司的盈利半径扩宽到工业建筑领域,由于工业建筑领域的软件价值量较民用建筑而言较大,所以桥梁设计软件的拓展对公司有较为积极的意义。同时,公司募投的BIM软件平台如果能够取得较好的市场推广效果,那将会对公司中长期的行业竞争力起到显著提振作用。

  风险提示1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险;2、下游建筑客户IT需求降低。

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