「股票杠杆工具」禾迈股份IPO:研发人员薪酬不及同行 发力新业务或面临激烈竞争

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  1月28日,杭州禾迈电力电子股份有限公司(下称“禾迈股份”)科创板IPO审核状态变更为“已问询”。大约两个月前,禾迈股份科创板IPO申请获上交所受理,中信证券(行情600030,诊股)股份有限公司

「股票杠杆工具」禾迈股份IPO:研发人员薪酬不及同行 发力新业务或面临激烈竞争

1月28日,杭州赫迈电力电子有限公司(以下简称“赫迈股份”)在科技创新板的IPO审核状态变更为“已查询”。大约两个月前,和脉股份有限公司在科技创新板的IPO申请被上交所受理,中信证券有限责任公司担任保荐人。

据了解,该发行股票赫迈股份的数量不超过1000万股,发行后不低于股本总量的25%。公司拟募集资金总额为5.58亿元。具体而言,赫迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充营运资金金额分别为2.58亿元、8900万元、7200万元和1.4亿元。

值得一提的是,赫迈业绩的增长主要取决于其主营业务出口的扩张。另外,远远领先于同行的管理费率,也让人质疑他的内部管理能力。《投资者网》就相关问题向和迈有限公司求证,得到了比较详细的回复。

管理费率超同兴

2019年以来,很多变频器公司,包括金朗科技(报价300763) (300763。SZ)和尚能电气(报价300827) (300827。SZ),纷纷寻求上市。主营微变电器的赫迈股份有限公司紧随其后,于2020年底递交了《招股书》,正式开启上市之路。

根据去年上半年的数据,该公司来自微型逆变器和监控设备、成套电气设备和部件的收入占90%以上。根据招股的书,从2017年到2020年1月和6月,赫迈有限公司的营业收入分别为2.49亿元、3.07亿元、4.60亿元和1.52亿元。同期,公司在-的净利润分别为2000万元、1600万元、8100万元和2800万元

虽然整体营业收入增长较快,但赫迈很难摆脱应收账款的整体增长。

2017年至2019年底,赫迈应收账款分别为1.25亿元、1.08亿元和1.48亿元,分别占流动资产的34.5%、21.6%和32%。同期,赫迈股份应收账款周转率值波动较大,分别为2.58、2.48和3.35。截至去年6月底,周转率公司的应收账款从2019年底的3.35降至1.01。

一般来说,管理费率在一定程度上反映了企业的管理水平。报告期内,赫迈股份有限公司的管理费率在趋势,有所下降,但与可比公司相比仍处于较高水平。2017年至2020年上半年,赫迈有限公司的管理费率分别为11.94%、7.87%、5.15%和6.66%,可比公司的平均管理费率分别为5.93%、4.81%、4.62%和4.88%。

赫迈股份解释道:“2017年和2018年,公司管理费用在营业收入中所占比例高于同行业可比公司,这主要是因为公司的营业收入与上述两年的可比公司差距较大。未来,公司将继续注重成本管理,优化成本结构,从而提高公司的盈利能力。”

R&D员工的工资更低

作为一家高科技企业,其R&D实力和R&D技术人员都在第一位。根据招股图书的数据,2017年至2020年上半年,和迈股份有限公司的R&D费用分别为1300万元、1500万元、2600万元和1300万元,分别占营业收入的5.36%、4.83%、5.58%和8.44%。

尽管赫迈公司一直在增加在R&D的投资,但其R&D员工的薪酬却令人怀疑。

截至2020年6月底,赫迈拥有142名R&D及技术人员,占公司总人数的27.68%。根据R&D费用明细,赫迈有限公司在-的员工工资只有697.08万元,粗略计算出每个R&D员工的平均工资约为4.9万元。相比之下,销售人员的薪资水平更让人印象深刻。同期,和迈有限公司在-,的销售费用为682.76万元,53名销售人员的平均工资为100元

针对R&D人员工资水平较低,赫迈股份回复《投资者网》:“公司员工工资水平总体合理。公司142名R&D及技术人员中,部分技术人员的工资未计入R&D费用账户,导致R&D人员在计算时工资水平偏低。”

新业务面临着激烈的竞争

赫迈有限公司是一家以光伏逆变器等电力转换设备和成套电气设备为主营业务的高科技企业。

近年来,公司的主营业务结构发生了很大变化。成套电气设备及元器件占比由2017年的51.45%下降至去年上半年的38.49%,而微型逆变器及监控设备占比由8.18%上升至59.01%。

据了解,微逆变器和监控设备的收入主要来自海外,赫迈有限公司通过其全资子公司力士进出口作为微逆变器产品的海外销售平台。2017年至2020年上半年,赫迈股份变频器和监控设备的海外收入分别占该产品销售收入的50.67%、75.46%、83.92%和89.36%。

在不确定的国际贸易形势下,赫迈的微型逆变器业务出口能否保证持续增长?对此,赫迈股份对《投资者网》表示:“公司的微型逆变器产品性能良好,产品成本低,市场竞争力强,微型逆变器产品的收入自2017年以来一直保持快速增长。趋势:国际形势不会对公司未来的产品销售产生重大不利影响。”

值得注意的是,在政策和市场的双重推动下,储能逆变器业务发展迅速,赫迈也在积极研发储能设备。筹资项目之一是总投资约0.88的储能逆变器产业化项目

亿元。而这很可能是禾迈股份的一次新的尝试。

  与此同时,储能逆变器市场竞争也在逐渐变得激烈。以同行业可比公司锦浪科技为例,其在储能领域布局多年。去年5月,锦浪科技推出的定增方案中就有10万台储能逆变器的扩产规划。

  针对募投储能逆变器产业化项目的意图,禾迈股份回复《投资者网》表示:“根据公司规划,储能逆变器量产后的产能预期为5万台。储能系统在提升电力能源利用效率、降低用电成本方面发挥着重要作用,通过储能系统将日间电量进行储存,是终端用户及国家政策层面皆鼓励的产品,将是公司未来的利润增长点。”

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