「益宽投顾」国金证券–水泥行业研究:板块估值低位 涨价催化股价修复

  • A+
所属分类:民间配资
摘要

行业策略:20年水泥价格高位下滑,水泥企业业绩虽仍然平稳,但整个板块出现“杀估值”调整。21年一季度,下游施工有望较早启动,当前沿江熟料已较往年提前上涨,供需偏紧下,水泥价格后续也有望上涨。目前水泥板

「益宽投顾」国金证券--水泥行业研究:板块估值低位 涨价催化股价修复

行业策略:水泥价格在过去20年间高位下跌,水泥企业业绩依然稳定,但整个板块出现都有所调整。2011年第一季度,下游建设预计将提前启动。目前沿江熟料比往年涨得早。供需紧张,水泥价格有望后期上涨。目前水泥板块估值只有8X,处于历史低位区间,有向上修复的动能。

推荐组合:华鑫水泥(600801)(买)、祁连山(600720)(买)、冀东水泥(000401)(买)。建议使用关注:海螺水泥(600585)和上峰水泥(000672)。

行业观点:过去20年水泥价格下跌导致板块估值下调。2020年,水泥需求仍将保持强劲的弹性。二季度以来,月产量创历史新高,全年总产量23.77亿吨,同比增长1.6%。但由于环保限产压力减轻、国外熟料影响加大、南方水泥增加等多种因素,供应面略有松动,使得出现第四季度水泥旺季价格和全年水泥均价同比下滑,虽然水泥企业业绩保持稳定,但利润增长不足,随着水泥高位下滑,出现股价明显调整为“杀估值”。

沿江熟料提前上涨,释放紧张供需信号。据数字水泥网信息,自2月19日以来,长三角地区熟料价格在节后第一轮上涨,幅度在30元/吨,是历年来涨价最早的一年。这轮熟料涨价有两个原因:1。放假前熟料价格已降至较低水平,接近进口熟料成本线,导致进口熟料量大幅下降;2.春节前后华东各大企业熟料库存和粉磨站库存均维持在较低水平。随着假期的结束,各粉磨站开始陆续备货,导致熟料生产企业积极推动价格回升向上调整。

2011年,Q1水泥价格涨幅可能超过预期。受“本地过年”政策和天气恢复较早的影响,下游建设步伐预计将比前几年更快,从而带动需求更早恢复。在供应方面,由于生产企业库存较低,仍处于非高峰生产的实施阶段,预计后续出现供应将会紧张,从而推高水泥价格。我们认为,这一轮长江沿线的熟料提前上涨是对下游变化早期感知的积极回应。

板块的估值一直处于较低水平,预计出现将上调估值。经过上一轮“估值”,目前板块水泥的估值只有8倍,处于历史低位区间。我们认为,Q1水泥价格在21年内的涨幅将超过出现,的预期,明显高于20年同期疫情期间的水平。随着水泥企业年报和季报的披露,板块估值有望进一步修复。

垄断风险小,供给方不用太担心。1月,四川省市场监督局对四川省水泥协会和当地水泥企业处以5800万元垄断罚款,主要针对2016年的市场行为。由于早期水泥行业缺乏政策引导,当地操作存在违规现象。随着非高峰生产等产业政策的出台,水泥企业供给方的控制处于合法合规阶段,垄断风险对水泥行业供给逻辑的影响有限。

与海外水泥龙头企业相比,中枢板块估值还有提升空间:参考太平洋水泥、海德堡、台泥等海外水泥龙头企业的发展历史,市场仍认可其投资价值,实现中枢估值的提升

  • 我的微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 我的微信公众号
  • 我的微信公众号扫一扫
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: