「福盈策略」中信证券:场景分流或将出现 移动支付巨头仍具显著竞争优势

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  (记者 周璐璐)中信证券1月21日早间发布研报称,中国人民银行20日发布的《非银行支付机构条例(征求意见稿)》(简称“《条例》”)强化反垄断监管,填补功能监管空白。明确界定了相关市场范围和市场支配

「福盈策略」中信证券:场景分流或将出现 移动支付巨头仍具显著竞争优势

(记者周露露)中信证券1月21日上午发布研究报告称,中国人民银行20日发布的《非银行支付机构条例(征求意见稿)》(简称“《条例》”)加强了反垄断监管,填补了职能监管的空白。明确界定相关市场范围和确定市场支配地位的标准,并防止套利的监管。预计这种情况将被转移到出现,但赢得用户心目中的移动支付巨头仍具有显著的竞争优势。

中信证券表示,公平竞争和反垄断条款在《条例》中尤为突出。根据《条例》第54条规定,非银行支付机构不得进行不正当竞争,妨碍市场公平竞争。第五十五条和第五十六条明确规定了相关的市场范围和确定市场支配地位的标准。第57条规定了防止滥用市场支配地位的监管措施。

中信证券表示,场景将转向出现。支付服务的内涵更多地在于用户粘性、信息流和资金流的闭环以及数据沉淀。只要有可能,互联网平台就会努力构建自己的生态闭环。2020年支付牌照买卖频繁,拥有独立场景和生态流量的互联网平台注册了自己的支付品牌。比如字节跳动的doupay,Aauto的老铁pay,携程的携程宝,拼多多的多多钱包,bilibili的bilibilipay。在当前反垄断政策的背景下,可能会有一些平台可以抓住最后的时间窗口,在自己的场景中切割一些用户的思维,为他们后续的业务发展打开局面。

中信证券认为,巨头的优势依然显著。与金融,其他特许经营子业态不同,非银行支付行业经历了10年的全面市场竞争,目前的寡头垄断局面是用户选择的结果。由于支付是一种双边服务,需要将用户、商家和服务提供商纳入到自己的生态系统中,形成闭环模式。目前移动流量红利即将耗尽时,巨头的支付普及率超过90%。后来者因其巨大的用户优势,数千万的商家,强大的技术实力,极难破局。中信证券预计,即使一些场景从出现,转移,这种模式在未来仍将保持整体稳定,除非出现政策的强制性要求或颠覆性技术实现行业变革。

此外,中信证券还声明,《条例》还要求非银行支付机构按照支付业务许可证规定的范围从事支付业务,特别强调不得从事或变相从事信用活动。考虑到目前大部分互联网平台和互联网银行已经推出信用支付业务,预计未来该业务将迎来更多的监管规则,监管力度将持续提升。从《条例》全文来看,在职能监管的理念下,统一监管尺度已经拉平。突出反垄断规则,鼓励市场开放和竞争,有助于激发更多市场主体的活力。随着严格监管成为常态,从长远来看,将有助于非银行支付机构在合规经营的前提下稳步创新,实现行业健康发展。

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