「宁波配资公司」上海汽配IPO拟逆势扩产 毛利率下滑、资产重组成效引关注

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  时隔半年多的时间,上海汽车空调配件股份有限公司(下称“上海汽配”)IPO终于迎来了新的进展。2月5日,证监会发布《上海汽车空调配件股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》(以下简称“反馈意见

时隔半年多,上海汽车空调配件有限公司(以下简称“上海汽配”)IPO终于迎来了新的进展。

2月5日,证监会发布《上海汽车空调配件股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》(以下简称《反馈意见》),要求上海汽车零部件就资产重组、主要客户和供应商、业绩变化等问题进行补充说明。

值得注意的是,近年来,上海汽车零部件的许多业务指标在趋势出现下降,同时,所有主要产品的产能利用率都有些下降,因此上海汽车零部件筹集的近80%的资金仍用于扩大生产,这引起了怀疑。《投资者网》就盈利能力变化和产能利用率下降问题向上海汽配求证,得到了比较详细的回复。

毛利率逐年下降

2月5日,证监会发布上海汽车零部件IPO反馈意见。反馈意见指出了上海汽车零部件初始应用中存在的标准化、信息披露和财务会计数据等四个问题。并要求公司就资产重组、关联交易,主要客户和供应商、绩效变化的合理性等做出补充说明。

招股的书显示,近年来,上海汽车零部件的毛利率一直在下降,低于趋势和行业平均水平。

2017年至2019年,上海汽车零部件主营业务毛利率分别为23.41%、23.15%和22.36%,综合毛利率分别为23.60%、23.87%和23.32%。同期同行业可比公司平均毛利率分别为28.04%、25.59%和26.89%。同样以汽车空调管道为主要产品的龙腾有限公司(报价603158,诊断有限公司)近年毛利率超过30%。

上海汽车零部件与同行业可比企业的毛利率比较

「宁波配资公司」上海汽配IPO拟逆势扩产 毛利率下滑、资产重组成效引关注

来源:招股

针对毛利率逐年下降的问题,上海汽配回复《投资者网》说:“公司主要产品成功开发量产后,生命周期一般会随着汽车生命周期和市场供求而变化。新车刚上市的时候,公司产品价格比较高,然后趋势逐年下降。下降的销售价格将直接影响公司的毛利率,从而导致下降公司的毛利率”

同样在衰落的趋势,还有对R&D基金的投资。2017年至2019年,上海汽车零部件R&D费用分别为5608.9万元、5417.25万元和5009.23万元,分别占营业收入的4.74%、4.12%和3.74%。相比之下,可比公司龙腾2019年的R&D费用为6432.68万元,同比增长7.04%。

如果公司的R&D能力得不到保证,产品可能无法满足市场需求。对此,上海汽车零部件告诉《投资者网》:“R&D在趋势,下降,的费用很少,这主要是由于R&D项目的周期性和用于R&D的材料减少造成的.公司一直注重产品研发和技术升级。为了确保公司产品的竞争力和技术领先地位,公司在R&D的投资额一直保持在较高水平。”

出现了增收不增收的现象

另一个值得关注的问题是,近年来,上海汽车零部件的增收不增收现象逐渐凸显。2017年至2019年,营业收入分别为11.84亿元、13.13亿元和13.39亿元。营业收入增加时,归属于母亲的同期净利润分别为人民币8500万元、人民币1.21亿元和人民币1.12亿元,2019年归属于母亲的净利润比下降高7%

至于2019年净利润下降的原因,招股在书中表示,华凯联联新能源科技有限公司(以下简称“华凯联联联”)于2018年被收购并计入合并报表,但华凯联联联在收购后表现不佳。根据招股的书,2019年华凯联联亏损1172万元。

如果华凯联联的经营状况持续下去

值得注意的是,除了收购华凯联联外,上海汽车零部件近年来也进行了一系列资产重组。2018年5月,公司收购连南汽车100%股权;2018年7月,收购芜湖海园俊苏40%的少数股权;2018年9月,连南汽车旧厂房被剥离;2019年9月,收购北华企业管理100%股权。

在此次反馈中,证监会要求上汽配件说明上述资产重组的原因和必要性,以及未收购华凯联联全部股权的原因。

什么是逆势扩张?

此外,上海汽车零部件前五大客户的销售也受到了关注的监管。在反馈中,证监会要求上海汽车零部件对客户集中的原因、合作的稳定性以及主要客户的情况进行补充披露。

招股的书显示,上海汽车零部件的客户集中度近年来较高。2017年至2019年,其前五名客户的销售收入分别占其营业收入的63.04%、67.9%和66.44%。

然而,对外界来说,更多的可能是关注对上海汽车零部件的扩张步伐。

据了解,上海汽车零部件IPO将融资5.93亿元。其中,年产1910万条汽车空调管道约3.37亿元,年产490万条燃油分配管约1.31亿元,R&D中心约7600万元,补充营运资金约5000万元。

值得注意的是,近年来,上述主要产品的整体产能利用率在趋势,下降,2017年至2019年,上汽配件汽车空调管道的产能利用率分别为87.4%和8.5%

6.41%和86.39%,产销量也从102.59%降至98.57%;第二大产品燃油分配管的产能利用率也仅在50%-60%之间徘徊。


  在产能尚有富余之下,上海汽配仍拟将募资金额近八成用于扩产出于何种考量?


  “目前公司高压燃油分配管产品正处于起步提升阶段,燃油分配管产品整体产能利用率尚处于较低水平。”上海汽配回复《投资者网》称:“公司本次募集资金项目是根据公司生产经营现状而进行的一次整体搬迁规划。项目建设完成后,产能也将逐步向新厂区转移。最终实现公司汽车空调管路和燃油分配管整体产能提升和技术研发实力进一步加强。”


  在业绩增长放缓、产能尚未充分利用的背景下,上海汽配的扩产之举难免引起质疑。对于上海汽配后续的上市进展,《投资者网》将会持续关注。


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