「金投顾」国盛证券–电子行业周报:半导体营收利润增速居全行业先列 估值处历史低位

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摘要

    电子板块尤其是半导体板块大量公司2020Q3业绩超预期,再次印证我们对于电子产业的观点判断,同时我们也继续坚定半导体及消费电子两大板块的景气度趋势。  半导体板块营收利润增速位居全行业先列。我

「金投顾」国盛证券--电子行业周报:半导体营收利润增速居全行业先列 估值处历史低位

2020年第三季度,板块,电子尤其是板块,的大量半导体公司超出预期,再次证实了我们对电子行业的判断。与此同时,我们还继续巩固趋势的两大板块,的繁荣,即半导体和消费电子。

就收入和利润增长率而言,板块半导体公司在业内排名第一。我们对比了2020年前三季度国内板块的营收增长率,并将板块八大电子(ic设计、IDMfoundry、封装测试、设备、材料、PCB、消费电子、安防)与其他深湾一流产业进行对比。可以看出,IDMfoundry(50%)、芯片设计(32%)、封装与测试(15%)、材料(26%)、设备(11%)、消费电子(11%)和PCB(10%)的增速明显领先于其他第一产业。封装和测试(16803.4%)、IDM代工厂(82.3%)和芯片设计(40.7%)的性能增长率也处于领先地位。

半导体2020年业绩预测一片光明,高素质领导者进入新的成长阶段。大陆半导体行业迎来了十年的黄金爬升期,一批龙头企业进入新的成长阶段。2020年的业绩预测显示,半导体尤其是集成电路的净利润增长率较高。半导体净利润增长率达到162%~192%,集成电路净利润同比增长179%~210%。在创新周期、国内替代、行业人才回流的背景下,半导体板块拥有从产品迭代、品类拓展到客户突破的三重叠加驱动,因此在营收和盈利方面具有相当大的灵活性!

半导体行业估值处于历史低点。SW电子行业的PE水平与其他第一产业相比,不足50倍,处于全行业中间。电子行业整体估值接近2020年初水平,低于2020年2月和下半年。其中半导体细分的PE约为90倍,仅达到2019年10月的水平,处于历史低点。韦尔、赵一、盛邦等集成电路设计领军企业的市盈率低于历史平均水平。

AMD、UMC、英飞凌等全球半导体领军企业再创新高,2021年拐点基本成立。随着疫情的稳定和下游需求的改善,AMD、UMC、英飞凌、日月光四季度业绩增长迅速,同时也普遍对未来行业景气给予了乐观的引导。电子的核心逻辑在于创新周期带来的量价崛起。在这一轮创新中,5G AIoT时代射频、光、存储元器件的增量有望与下游需求产生共鸣,有望在2021年满足行业拐点。2020年第四季度,晶圆厂和封装测试厂的产能利用率将提高,订单交付时间将延长,这逐渐呈现出半导体行业产能和资源的短缺。

高度重视国内半导体产业格局将迎来前所未有的重构和变革,以及苹果产业链的核心龙头:

1)半导体核心设计:光学芯片、存储、模拟、射频、电源、FPGA、处理器、ip等产业机会;2)半导体代工、封装测试及配套服务产业链;3)苹果产业链中的核心龙头公司。

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