「投顾介绍」国信证券–建筑行业1月投资策略:低估值龙头价值凸显

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摘要

估值底部,有望迎来修复 2020年建筑行业下跌 8%,所有行业中排名倒数第 3, 跑输沪深 300指 数 35pct。 行业没有走出独立行情,在年末出现严重背离指数走势。 去年 11月美国发布一项行政

「投顾介绍」国信证券--建筑行业1月投资策略:低估值龙头价值凸显

在估值底部,预计将迎来修复。2020年,建筑业将下跌8%,在所有行业中排名第三低,比沪深300指数低35%。行业没有走出独立市场,年底出现严重背离指数趋势。去年11月,美国发布行政命令,禁止投资一些中国公司,包括中铁建设(601186)、中国交通建设(601800)、中国建筑、中国化工(601117)等中央建筑企业。短期市场波动为这些优质企业提供了绝佳的买入点。经过这几年的调整,目前建筑业的市盈率是9倍,市净率是0.9倍。绝对估值和相对估值都处于历史低点。其中,股票估值相关港股创下历史新低。同时在AH上市的四家建筑公司,估值水平只有a股的一半。PE估值是中国交通建设(2.8倍)、中国铁路建设(2.6倍)、中国铁路(601390)(3.4倍)、中冶(601618)(4倍);PB约为0.3倍;股息率为5%;安全边际很高。

前三季度新签施工合同同比增长8.8%,增速创近年新高。随着“十四五”计划的实施,行业有望迎来估值恢复。基础设施投资见底。2020年11月-固定资产投资增速为2.6%;-,房地产投资增速为6.8%,基础设施投资增速为1.0%,制造业投资增速为3.5%,房地产和基础设施复苏明显。目前中国经济的不确定性还是比较大的。虽然基础设施投资对经济的刺激效果不如以前,但对经济的支撑作用仍然很关键。反周期调控政策继续落地,基础设施REITs试点有序推进,专项债务和多渠道融资有望拉动未来基础设施投资。12月行业跑赢指数,推荐组合跑赢指数2020年12月建筑业跌7.73%,沪深300指数涨5.06%,行业指数跑输沪深300指数12.79厘。根据我们12月发布的投资策略报告,建议-综合收益为1.47%,比行业指数高出6.26%,比沪深300指数高出6.53%.

集中度提高,低估值领先值凸显低估值央企订单量大且稳定增长。前三季度新签订单平均增速达到18%。随着产业整合和落后产能的清理,龙头企业市场份额迅速增加,八家央企新签约单一市场市场份额从2015年的27%上升到目前的37%。上市公司手头订单处于历史最高水平,订单收入保证率接近四倍。随着反周期调控政策的实施,订单预计将更快落地,表现具有很强的确定性,估值修复空间也很大。中建、中铁、中铁、中交、中化等。风险预警:投资少于预期;应收账款坏账;项目资金不到位等。

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