内地资金与新经济 深刻改变港股市场生态

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摘要

内地与香港股票市场交易互联互通机制开通六年以来,交易规模持续增长。沪深港通各项单日成交额纪录在2020年一再被刷新,北向交易单日成交额于2020年7月7日创下1912亿元人民币的历史新高,南向交易单日

内地资金与新经济 深刻改变港股市场生态

自内地与香港股票市场、交易的互联互通机制开放6年以来,交易的规模不断扩大。2020年沪深港通日成交记录反复刷新。2020年7月7日,北方交易的日交易额达到创纪录的1912亿元人民币,南方交易的日交易额也在2020年7月6日达到创纪录的602亿港元。深港通加快了内地与香港、金融市场的互通。内地资本和新经济深刻改变了香港股市的生态。

内地、香港和金融市场加快了交流

香港已成为外国投资者进入A股市场的重要节点,也是内地投资者投资海外市场的首选。香港和海外投资者通过深交所北行持有的股票大陆股票总额从2014年底的865亿元人民币飙升至目前的2.1万亿元人民币以上;与此同时,内地投资者通过南向港股通投资港股的总持股量也持续上升,从2014年底的131亿港元上升至目前的1.9万亿港元,占港股总市值的4.2%。

今年以来,南向资金加速流入港股市场,净流入超过5000亿元,比2019年翻了一番,达到沪港通和深港通开通以来的最高水平。从南向资本流动的角度来看,板块的新经济,包括消费、医药、科技、通信等行业,都受到投资者的青睐。

2018年,HKEx实施了25年来最大的上市制度改革。新上市规定实施两年半以来,已有110多家新经济公司在香港上市,融资约5000亿港元,占同期香港整个新股市场融资总额的一半以上。香港已成为全球第二大生物科技融资中心,新经济公司对香港股市日均成交量的贡献一直在增加。

我预计会有更多即将上市的公司选择在内地或香港上市。这更体现了企业的长远、战略和商业考虑,希望在资本市场上获得更高的关注,估值水平和交易。这有望进一步推高和增强港股尤其是新经济成份股的增长潜力、估值水平和交易活跃程度。以阿里巴巴为例,其上市当天在香港的融资金额仅占港股总市值的0.3%,但其交易金额却在最近90天内占港股总交易金额的3%至4%。中国股票的回归将是一个长期渐进的过程。

得益于沪港通的发展和内地基金在香港市场的重要性日益增加,内地投资者比香港本地投资者活跃,而换手率,推动了港股的交易,尤其是在新经济中。与此同时,预计将有越来越多的新经济公司在香港上市,这将进一步形成更多新经济公司在香港上市融资的良性循环。

作者预测,2022年香港股票现货市场总成交量将达到41.9万亿港元(2019年为21.4万亿港元),香港股票现货市场17%的成交量将来自内地投资者,比2018年增长6.3个百分点。2019年至2022年,内地投资者在交易的复合增长率约为40%。

在过去三年,香港新经济公司的市值在上升已由33%增至45%,预计在未来三至五年,这个比例在上升会继续稳步达到55%或更高。在这个过程中,资本有望继续追逐新的经济成分股。

板块在新经济中有巨大的投资潜力

随着经济复苏的改善,周期性股票受到更多投资者的青睐。然而,作者

考虑到中国的货币监管将逐渐恢复正常,市场可能会再次从基础设施相关的板块和周期性股票转向成长股和科技股大盘股。

越来越多的新经济企业在资本市场上获得了应有的认可。数据显示,摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数的新经济股在过去十年中增长了1483%(相比之下,指数的旧经济股仅增长了82%)。

从经济增长和社会转型的角度来看,国家将继续坚定不移地依靠科技两轮驱动推动经济转型,刺激内需,提高全要素生产率,保持宏观经济稳定增长。因此,从长远来看,科技和消费仍将是投资的主要线路和投资领域,具有很大的投资价值。

作者预测,美联储目前宽松的货币政策和资产负债表扩张将持续到2021年上半年。从2021年下半年开始,美联储可能开始引导市场降低宽松预期,放缓资产负债表扩张,停止积极增加QE购买规模。然而,货币政策的边际紧缩最早可能在2022年开始,前提是就业恢复到流行病爆发前的水平,通货膨胀率继续上升到2%以上,同时低利率环境将继续支持股票估值的增长

同时,基于其增长潜力、有利的汇率走势和全球投资者的资产配置需求,笔者对A股市场中长期持乐观态度。

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