国盛证券–轻工制造行业点评:RCEP短期对轻工行业影响有限 中长期有利于自有品牌输出

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摘要

事件:2020年年11月月15日,涵盖东盟10国与中日韩澳新5国《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署。RCEP目前是全球规模最大的自贸协定:成员国人口23亿,占世界人口近三成;2019年G

国盛证券--轻工制造行业点评:RCEP短期对轻工行业影响有限 中长期有利于自有品牌输出

  

  事件:2020年年11月月15日,涵盖东盟10国与中日韩澳新5国《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署。RCEP目前是全球规模最大的自贸协定:成员国人口23亿,占世界人口近三成;2019年GDP25.6万亿美元,占全球经济比重达29.3%;区域内贸易额10.4万亿美元,占全球贸易总额的27.4%。《区域全面经济伙伴关系协定》涵盖了货物贸易、争端解决、服务贸易、投资等传统经济贸易议题,也涉及到电子商务、知识产权、数字贸易、金融、电信等新议题。RCEP期望各成员国之间关税减让以“立即降至零关税、10年内降至零关税的承诺”为主,其中:在投资方面采用负面清单模式,是较WTO框架的实质突破。同时中国和日本是首次达成自由贸易协定,实现历史性突破。

  家居:短期影响有限,中长期利好外自有品牌海外OBM业务。中国为重要家居出口国,主要出口国家以欧美为主,进口家居占比较小。2019年家居行业市场规模超过8000亿元,其中进口量占比5%左右。东盟、日韩、新澳对国内家居出口征收关税在3%~5%,因此短期来看,RCEP签订后带给家居海外代工的成本优势并不明显。2020H1龙头家居公司中喜临门(603008)、顾家家居(603816)、梦百合(603313)外销收入占比分别为22%/33%/88%,定制家居企业基本没有外销。喜临门主要面向亚太区域,梦百合主要面向欧美国家。国内龙头家居企业逐步开发海外OBM业务,并且开始向新澳等国家扩张。中长期看,RCEP签订后将有利于国内家居自主品牌对外输出。

  造纸:利好国产纸出口,整体影响较为有限。2019年国内文化纸(双胶+铜板)/白卡纸/箱板瓦楞纸出口在总产量中的占比分别为13%/6%/0.2%,RCEP签订后将有利于国内成品纸出口。国内部分龙头纸厂,如太阳纸业(002078)在老挝布局生产基地,未来从国内进口原材料成本有望降低,但总体影响较为有限。

  包装:RCEP签订进一步优化东南亚投资环境。由于下游客户生产向东南亚转移,国内龙头包装厂如合兴包装(002228)开始扩张东南亚产能,RCEP签订后将有利于其未来在该区域的继续扩张。

  文具:有利于文具的出口外销。国内龙头文具企业晨光文具(603899)逐步开始布局海外市场,2020H1泰国、越南、马来西亚等国家设有经销体系和采购网络,产品远销50多个国家和地区,海外销售占比2.6%。未来公司将加速国际化布局,运用晨光积累的经验、生产及管理能力、品牌与渠道能力,因地制宜地推广晨光的产品和业务模式,RCEP签订有利于国产文具“走出去”。

  风险提示:协议条款还未公布、国际局势变动、宏观经济波动。

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