野村国际(香港)–中国A股策略:RCEP的短期与远期红利

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摘要

    RCEP 签署,亚太区域经贸一体化大幅提速。历时八年,经历三十轮谈判后,11月 15日亚太十五国签署《区域全面经济伙伴关系协定》(以下简称“RCEP”),其中包括上游资源出口强国澳大利亚和新西

野村国际(香港)--中国A股策略:RCEP的短期与远期红利

随着RCEP协议的签署,亚太地区的经贸一体化进程大大加快。经过8年30轮谈判,11月15日,亚太地区15个国家(以下简称“RCEP”)签署了《区域全面经济伙伴关系协定》协议,其中包括上游资源出口大国澳新、中间零部件加工大国日韩、下游制造装配大国中国,以及10个具有劳动力成本绩效和消费市场增长潜力的东盟国家。RCEP协议的签署标志着亚太地区经贸一体化进程的显著加快。如果后续的中欧贸易协定签署,中国创造“国际流通”的政策目标将得到更强有力的祝福。

RCEP的短期红利:东亚商品全球竞争力的提升。RCEP的15个国家涵盖了从原材料、精密中间部件、制造装配到高性价比劳动力的各种国家,互补性很强。与此同时,这些经济体总共占据了全球消费市场的三分之一。从生产环节来看,RCEP关税的降低将显著降低生产成本,从而大大增强东亚商品的全球竞争力。近年来,随着中国国内产业结构的升级和转型,在纺织、装备制造等行业,人力资源密集型的生产线逐渐从出现转移到东盟国家。同时,一些行业仍然依赖日韩出口精密中间零件。RCEP协议的签署有利于这些领域的公司改善跨国经营,降低经营成本。

RCEP的长期红利:人民币国际化与一带一路的突破。从长远来看,如果RCEP能够通过保证中国的贸易额来促进人民币国际化和一带一路的建设能力输出,有望成为构建“双循环”政策的基石。SWIFT数据显示,截至今年9月,人民币国际支付比率仍仅为1.97%,远低于美元(38.45%)。如果RCEP能够有效提高中国在亚太地区的贸易比重,将有利于人民币国际化的推进、中国的对外开放和国内资本市场的建设。疫情后新的全球外交环境,拜登上台后新的中美关系,都会给中国的外交、经贸形势带来不确定性。根据历史经验,外部产能出口计划的实施更多地取决于当地需求的提振。如果RCEP进展顺利,未来可能会形成以中国为主导、涉及多个国家(或地方国家)的商业模式,这将大大提高中国商品和服务出海的速度,加快中国产能的出口。

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