「绿大地股票」风波惊扰市场 信用债大跌危中孕机

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摘要

  经过连续两日的调整,13日,信用债市场稍有所好转,大跌个券数量减少。不过,低价券阵营也进一步扩围,绝对价格的低企反映出投资者对瑕疵债券偿付信心的不足。从其他维度看,违约事件的影响还未停止发酵,甚至

「绿大地股票」风波惊扰市场 信用债大跌危中孕机

经过连续两天的调整,13日,信用债券市场略有好转,债券数量大幅下降。但低价债券的阵营进一步扩大,绝对价格低反映出投资者对支付瑕疵债券缺乏信心。从其他方面来看,违约事件的影响并没有停止发酵,甚至可能蔓延到股票市场。市场分析师认为,信贷事件的影响消退和定价变得理性需要时间。短期建议降低风险偏好,加强自我保护;市场相对稳定,估值调整到位后,可以探索错杀或超卖后的修复机会。

下降减缓

13日,信用债券市场继续疲软,但与前两天相比,情况有所好转,跌幅较大的债券数量减少。

在银行间市场,根据CFETS债券的交易数据,13日交易净价下跌超过10%的债券数量减少至5只,其中3只为咏梅控股及其关联公司存续债券,净价——“20咏梅SCP005”下跌91%,20只咏梅SCP008下跌90%,18只云能化PPN001下跌51%。此外,“16钟楼债务”下跌25%,而“18路红桥MTN006”下跌10%。在交易所市场,有3张优惠券跌幅超过10%,分别是“19紫光02”、“18紫光04”和“PR河套债”,其中跌幅最大的“19紫光02”下跌了20%。

“相关优惠券继续杀。估值动能正在减弱,一直在‘跌跌’。”一位债券市场人士指出。

但他也表示,低价债券的阵营进一步扩大,绝对价格偏低反映出市场对信用不良债券的还款前景并不乐观。“机构查风险的过程还没有结束,风险扩散蔓延的迹象值得警惕。”

排除风险

与大幅调整利率的债券市场不同,今年以来,信用债券市场表现出较强的弹性,这甚至在一定程度上对传统债券市场的运行规律的理解提出了挑战。如今,一系列意想不到的信贷事件突然扭转了信用债券市场的氛围。11日以来,部分信用债券被抛售,部分债券市场价格减半,甚至跌至“仅一个零头”。信用债券的衰落已经到来,但其发生的原因和形式却大大超出了人们的预期。

处于漩涡中心的咏梅控股及其关联公司的债券首当其冲,而之前表现疲软的紫光集团及其关联公司的债券则加速了其下跌。此外,伟桥集团现有的一些债券也发生了变化.不断扩大的下降键阵营在一定程度上形成了同频共振,开始引发一系列连锁反应。

有机构总结,主要表现在四个方面:一是近期不少基金净值在出现,大幅下跌,持有人赎回基金及产品带来流动性冲击;二是信用债券短期质押难导致非银行机构资金短缺;三是大量无违约但信用资质较弱的国有企业发行的债券在出现二级市场大折价出售,多次公募净值进一步下跌,市场陷入螺旋式下跌;第四,债券市场融资受阻。由于价格波动剧烈,投资者情绪谨慎,许多债券难以筹集和取消发行。

在13日的市场上,虽然信用债券的跌幅有所缓解,但利率债券的跌幅扩大,债券市值萎缩对产品户的影响继续显现,流动性分层仍然明显,债券发行难度也在上升,取消或延期发行的情况很多。与此同时,信用债券的波动影响了股市,银行、非银行等金融和板块的跌幅居前。

华泰证券固定收益首席分析师张继强(报价601688)指出,要防范赎回-卖出债务-净值下跌和

等待机会

还需要注意的是,出现近期大幅调整的债券在债券市场中所占的比重很小,尚未对市场整体运行产生很大影响。有市场人士指出,尽管存在短期情绪因素,债券市场仍可能面临波动风险,甚至部分债券被牵连、错杀。然而,另一方面,机会往往会落空,尤其是那些被错误扼杀的优质目标,这将导致调整期间在出现的投资机会。

张继强团队认为,情绪宣泄后,赎回的资金会继续投入。一方面,市场定价将更加成熟,而债券市场作为一个天然的多头,在这种集中赎回后仍有配置需求。在利率边际收紧难以把握、非标准投资面临严格监管的情况下,对信用债券的需求难以大幅减弱;另一方面,一些被错杀的企业还有信用挖掘的价值,他们的债券由于恐慌和产品赎回压力的叠加而不得不被市场抛售。在信贷事件的影响消退、定价趋于理性后,机构仍将在仔细研究后的适当时机买入,关注债券市场将超卖。

根据CICC的研究团队(报价601995),从投资策略的角度,建议降低风险偏好,加强自我保护。市场相对稳定,估值调整到位后,可以挖掘错杀或超卖的题材和品种。

郭盛证券的杨等人发现,信用债券净值越低,后续恢复的概率越低。同时,有违约历史的主体债券的净值回收概率明显低于无违约历史的主体债券。这表明,投资者应该选择并遵循优惠券的内在价值,即使它们反弹。更多关于股票配资关注股票配资平台https://www.freeyb.com的知识

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