白酒股已透支了增长预期

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郭施亮  时至目前,沪深市场最高市值的上市公司均为白酒行业,分别是沪市的贵州茅台(600519)以及深市的五粮液(000858),对应的股票总市值分别为2.18万亿和1.04万亿。与此同时,超过千亿市

白酒股已透支了增长预期

郭士亮

截至目前,沪深两市市值最高的上市公司均为白酒行业,即上海的贵州茅台(600519)和深圳的五粮液(000858),对应的股票总市值分别为2.18万亿和1.04万亿。同时,市值超过1000亿元的葡萄酒公司多达7家。除了青岛啤酒(600600),其他市值1000亿的白酒公司都是白酒上市公司。由此可见,白酒股在A股市场的确是不败的神话。

板块近期大涨的股票,主要来自三四线的葡萄酒公司,部分葡萄酒公司知名度和基本面较差。但从近期的市场走势来看,似乎这并未能阻止资本实质性入市。滞胀白酒企业的补涨恰恰反映了整个行业的板块进入了一个高度活跃的状态。在前期滞涨个股完成加速后,补涨,板块市场的整个行业可能会逐渐进入阶段性调整的趋势。

从板块近期的价格表现来分析,确实非常活跃,对于头酒上市公司来说,其估值和定价也发生了明显的变化。前几年,龙头白酒企业平均估值一般不超过30倍,但随着外资加速进入,改变了原来白酒股的估值和定价水平。到目前为止,几只白酒股的动态估值已经超过50倍,甚至顶级白酒上市公司,如贵州茅台、五粮液等,都达到了4、50倍的水平。

市场愿意给头牌白酒股一个较高的估值价格,很大程度上来自于此类白酒股的确定性增长预期。不可否认的是,相比三四线的白酒股,头里的白酒股有话语权,价格有上涨的预期。市场上,供不应求。只要稍微提高出厂价,压缩经销商价和零售价的差价,出现的利润就会显著增加,可见现在的白酒股实际上是根据未来两三年的盈利能力来估值定价的,而不是根据目前的盈利能力。

从估值和定价来看,虽然白酒股尤其是头型白酒股护城河很厚,轨迹很好,但整体估值水平并不便宜。从整个行业的板块估值水平分析,一直处于历史高位估值状态。根据目前股票价格和股票估值,的情况,它基本上已经透支了未来一两年甚至两三年的利润增长预期。高追涨可能不会带来巨大的损失,但它可能要承担一定的时间成本。

其中最典型的例子就是龙头白酒商贵州茅台。虽然被称为A股,第一个高市值的股票,并一直保持着第一只高价股票的地位,但最近四个月来,贵州茅台的股价明显停滞不前,上市公司正在以时间换空间的形式消化自己的估值压力。显然,对于追涨,高的投资者来说,虽然在出现,没有明显的投资损失,但这需要一定的时间和成本。在过去的四个月里,投资者可能无法在利润最丰厚的股票实现有效的资产增值,经过一轮加速涨价后,板块酿酒仍将存在明显的差异化趋势,从长远来看,龙头白酒企业仍将占据足够的竞争优势,大量资本将深度介入。未来,行业的板块也将呈现一种强、强、弱的运行格局。

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