开源证券–中小盘主题:“萌宠经济”大潮流 本土宠物食品商踏浪前行

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摘要

单宠消费提升是宠物食品行业增长主要动力,电商与专业渠道价值凸显2019年中国宠物食品行业规模 355.9亿元,过去五年 CAGR 达 34.3%,是全球第二大也是增长最快的市场。国内“萌宠经济”持续升

开源证券--中小盘主题:“萌宠经济”大潮流 本土宠物食品商踏浪前行

单一宠物消费的推动是宠物食品行业增长的主要动力。电子商务和专业渠道的价值凸显了2019年中国宠物食品行业355.9亿元的规模,其CAGR在过去五年中达到34.3%,成为世界第二大和增长最快的市场。国内“宠物经济”持续升温,量价宠物食品市场处于上涨阶段,但科学的宠物饲养意识和宠物定位带动的单只宠物消费增加,是行业长期增长的主要动力。2019年,中国每户犬猫数量分别增长3.7%和7.8%,单只宠物狗和宠物猫消费分别增长14.6%和21.6%。渠道方面,电子商务凭借便捷、多样、价格优势实现快速渗透,2019年渠道份额达到42.9%。在专业渠道中,传统宠物店从夫妻店向一体化的过渡有望激发渠道的活力,而宠物医院的高权威性使得其在消费者教育中的渠道价值日益凸显。

中国的宠物行业还处于起步阶段,新兴品牌正在迎来发展机遇。虽然国内“宠物经济”迅速崛起,但从多个维度来看,宠物行业仍处于起步阶段:

(1)横向上与成熟市场相比,家养宠物的普及率,尤其是单身宠物的消费水平明显不同;

(2)国内的宠物饲养群体比较分散,一线城市在宠物饲养普及率和消费力方面明显领先于二线城市;

(3)即使是消费能力最强的养宠物群体,也还没有形成成熟的养宠物理念。在这个初始阶段,国内宠物食品行业的竞争格局还远未固化,2019年的CR10仅为19.2%,明显低于日本市场的51.1%和美国市场的56.4%。这为新兴品牌的发展创造了广阔的发展空间。

2019年,中国宠物食品行业前10家公司中有7家是本土公司,总市场份额从2015年的7.2%上升到10.0%,而国际宠物食品巨头玛氏和雀巢在下降的市场份额从10.3%上升到8.3%,可见本土宠物食品品牌正在加速崛起。

“产品渠道”定位精准,本土品牌走出差异化崛起之路。宠物行业还处于起步阶段;

(1)一线城市高学历的小宠物主导行业需求。这个群体消费能力强但特别注重宠物食品的质量;

(2)商品粮在三线及以下城市庞大的下沉市场渗透率低,宠物主人消费能力低,但蕴含巨大潜力;

(3)宠物主人的养宠物心态还不成熟,直接接触宠物主人的终端渠道来捕捉消费者的心思非常重要,其中宠物医院等专业渠道的权威性更高,对消费者教育的价值越来越大。对此,许多本土品牌采取了不同的产品和渠道销售策略,走出了差异化崛起的道路。比如面对一二线城市高消费宠物主的伯纳德田春,通过专业渠道打造高端品牌形象,同时以高品质多元化产品维持消费者粘性。以沉市养宠物为主的疯狂小狗们,依靠性价比高的产品开拓市场,利用电商渠道实现快速渗透。

受益公司:配第股份(300673)和中冲股份(002891)配第股份作为功能性宠物零食的龙头,拥有优秀的产品开发和制造能力,专注于国内市场的高端品牌战略。随着2021年海外主食产能逐步释放,配第国内业务有望加速扩张。中国宠物有限公司定位于中高端品牌,宠物食品品类丰富,同时较早实现了国内宠物市场的全渠道布局。未来,中冲有限公司将立足宠物零食优势,重点开拓主食市场,国内业务处于领先地位

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