「牛一点」华安证券–农林牧渔行业：他山之石 复盘全球种业巨头成长路径看种业未来

全球20强种业集团格局：世界种业市场正在发生深刻变化，两超四强、差异化发展。国际大型种业公司规模不断扩大。通过延伸并购，种业集中度不断提高，种业企业向多元化、集团化、国际化发展。纵观全球种子企业市场，中国、德国、美国三足鼎立。20强种业集团形成了“两超、四强、差异化发展”的新格局。领先第一梯队的是拜耳和科迪华农业，其销售额占前20名的60%。这两个团体在转基因作物和现代生物技术领域拥有绝对优势。拜耳也是中国最大的蔬菜公司；第二梯队包括先正达、巴斯夫、利马格兰和科瓦尔什，四家公司的总销售额占前20位的26%；其余14家企业市场份额较小，仅占14%，但这些企业有特色种子业务，如单农、白鹿集团的牧草、草坪草种子业务，坂田、热王的蔬菜种子业务，龙井的花卉种子业务，隆平高新的水稻种子业务(000998)。

横向M&A扩大市场份额，纵向R&D促进内生增长。

世界五大种子公司发展的关键在于扩大市场份额，短期内通过资本并购快速增加市场份额，长期内投资研发，筑起高科技壁垒的护城河，促进生产效率的提高。拜耳(孟山都)是种业市场的超级航母，在生物技术上投入巨资，开创了整个行业开拓领地的新时代，加快了种子生物技术的商业化，创新性地将技术费用植入农业推广领域。另一个与孟山都竞争的巨头是科迪华(Kedihua)，这是一家独立于Dow DuPont的公司，专注于种子、植物保护和数字农业三大方向，是开发先进种质和性状的世界级供应商。先正达是全球第三大种子公司。2017年6月，中国化工宣布完成对先正达的收购。巴斯夫是一家全球化工巨头，拥有小型和优秀的种子产业，以创新为动力，倡导数字化技术、产品和作物多样化。Limagran是全球第二大蔬菜种子供应商，拥有独特的合作商业模式。

孟山都捆绑转基因种子和杀虫剂，收取版税。

孟山都捆绑转基因种子和杀虫剂。农民在购买孟山都转基因种子时，也需要购买孟山都除草剂，因为抗除草剂基因是建立在种子中的。只有使用孟山都除草剂才能在不影响转基因作物继续生长的情况下杀死杂草。孟山都出售种子和杀虫剂的模式已经成为世界上的一种趋势。化学巨头陶氏化学、拜耳、杜邦原本只生产农药，后来都进入了种子研发领域，与孟山都合作或者开了一个研究转基因种子的新火炉。孟山都也收取版税。国际种业集团不仅销售种子，还许可性状和种质资源，这已成为企业间合作的规范。以孟山都为例，其三分之二的销售收入来自知识产权许可。孟山都的商业化运营模式不仅生产和销售转基因种子，还利用转基因作物种子经批准的专利保护出售专利技术，通过技术垄断占领市场，获取高额利润。许可证费用通常根据出售的种子数量收取。

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