「永隆配资」渤海证券–传媒行业点评：春节档表现超出预期 头部影片集中度提升

事件：2021年春节前7天(2月11日，-17日)，国内电影票房市场总收入约78亿元，较19年同期59.03亿元增长32.14%，业绩高于市场预期。

点评：春节档票房表现超出市场预期，头片集中度提高。基本面方面，疫情对票房的影响几乎为零，各项细分指标均有改善。21年看春节的人数约为1.5亿，比19年同期增长约13%；平均票价46.7元，比19年同期增长11%；出勤率41.8%，比19年高出7%。

所以我们认为，疫情对21年春节票房的影响几乎可以忽略不计，电影上座率、平均票价、上座率三个子指标的表现都不错，超出市场预期。

不同时期的TOP3票房集中度明显提高。从票房表现来看，21年来，春晚档案中的头片市场份额一直在不断增加。截至2月17日，《唐人街探案3》、《你好，李焕英》、《刺杀小说家》的票房分别为35.59、27.09、5.34亿元，占春节票房的88%，明显高于19年来TOP3 77%的集中度。除了《唐探3》持续火爆的表现外，《你好，李焕英》凭借其持续的口碑效应成为今年档期票房黑马，表明市场对高质量内容的传播和偏好在不断增加。

下游影院的表现相对稳定。21春节，前10名影院票房占比67.9%左右，比19年同期增长1%；万达院线市场占有率13.4%左右，比19年高0.4%，整体表现相对稳定。

综上所述，我们认为春节过去21年的票房表现略超预期，这说明一方面国内观影需求还是很旺盛的，另一方面也说明国内电影行业整体运营已经接近正常水平，因此后续的票房表现需要继续观察热门电影的供给节奏。此外，该行业的总体集中度仍在上升的趋势，领先的竞争优势也越来越明显。建议关注上下游行业具有竞争优势的龙头企业综上所述，我们继续保持行业的“乐观”投资评级，推荐行业龙头企业，分别是：光媒(300251)(300251)、中影(600977)(600977)、万达电影(002739)(002739)、上影(601595)(601595)

风险表明宏观经济处于低迷状态；行业重大政策变化，疫情控制风险，电影供给达不到预期，热门电影票房达不到预期。

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