「怎么杠杆炒股」国海证券–传媒行业春节档点评报告:涨价与内容共振院线归来

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摘要

    2021春节档强势回暖 2021年春节档分账票房约 72亿元(较 2019年同期增加 30%),观影人次约 1.6亿次(较 2019年同期增加 19%), 2020年春节档由于疫情缺席, 20

「怎么杠杆炒股」国海证券--传媒行业春节档点评报告:涨价与内容共振院线归来

2021年春节强势回升。2021年春节票房约72亿元(比2019年同期增长30%),观影人数约1.6亿人次(比2019年同期增长19%)。2020年春节因疫情缺席,2021年春节较2019年同期强势回升。2021年春节前,由于局部地区疫情反复,2月7日北京电影院上座率由75%调整为50%,压低了市场预期。但2021年春节实际分档票房再次凸显了中国内需下的“真韧性”。内容质量的涨价与内容端产生共鸣。2021年春节有7部电影,但是票房占比呈现“28”的现象。《唐人街探案 3》 《你好,李焕英》截止2月16日上映5天,总票房56.4亿元,占7部电影总票房的80%。

两部电影分别代表了“系列IP”的产业化水平和关爱家庭的主线。前者《唐人街探案 3》延期一年,带来市场回暖,有助于推动5天29亿账号票房成绩。而后者《你好, 李焕英》的爱心片从2月12日首映时的20%攀升至2月17日的41%,凸显了出色的内饰品质带来的“口碑营销”。涨价方面,2021年春节的“高票价”从预售开始就成了舆论点。2021年春节平均票价从2014年的36.3元上涨到2019年的41.8元(复合增长率为3%),2021年春节平均票价约为46元(比2019年同期上涨9%,与2015年同期持平)。2019年春节档平均加价11.4%,2021年加价幅度不大。我们认为票价的上涨应该是指看电影人数的增加或减少。与2019年同期相比,2021年观影人数增长19%(对应增长9%),而2019年观影人数下降9.5%(对应增长11.4%)。但2016年春节观影人数增加了84.5%(对应平均票价下降7.1%)。我们对比了2016、2019、2021年的春节档案。我们可以看到,第一点是,票价下调时,观众进入影院是有吸引力的。二是票价高且不断上涨时,观众进入影院的吸引力是内容驱动的,价格敏感度低。进一步说明整体票房增长的组合更好(平均加价和内容高质量,观影人数增长超过平均加价,从而呈现更好的乘数效应)。行业评级和投资策略给电影行业一个推荐评级。

2021年春节,全身暖暖,院线效益显著。2013年至2019年,春节档票房分别占全年总票房的3.6%、4.3%、4.1%、6.8%、6.2%、9.7%和9.3%。如果假设2021年春节档占全年票房比例。是9%~10%(即2021年票房约715亿,预计比2019年增长20%~34%。在整体年票房增长的情况下,如果增加总影院的市场份额,票房增长率是可以预期的。同时可以看到,总影院、万达、横店、博纳春晚档期票房分别比2019年同期增长19%、9%和22%(2021年春晚档期一、二、三、四线票房增速在当地过年短期政策下分别为17%和16%, 而当地过年对下沉市场观影增量影响不大,但2022年下沉市场观影需求增量有望重新启动)。 带着疫情得到有效控制的预期,2021年的暑假档有望在春节档中成功,进而给与万达电气电影、横店电影、博纳影业极度关注的院线行业推荐评级

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