「至尊配资」华安证券–大消费行业研究：信心延续走强 稳字当头紧抱龙头

摘要：12月，社会零增长速度稳定。选择性消费的边际仍在稳步回升，衣食住行继续走强；需求消费趋于稳定；升级消费从好到好略有区别。12月，指数各种信心继续明显增强。展望市场前景，国内现货型疫情的短期集中反弹可能导致出现消费需求的不确定性，因此保持领先地位是最佳选择。

消费概况：社会零增长率稳定，消费者信心继续上升。1-12月社会零的累计增长率同比下降3.9%，12月增长4.6%，同比持续正增长，而链条相对稳定。消费者信心相关指标继续快速上升，各子行业景气度上升。短期疫情控制需求概率在上升，各地区和消费情景存在一定的不确定性。

消费分部门分析：

1.可选消费：边际复苏加快，衣食住行都在改善。食品、服装、住房和交通等各种可选择消费继续边际复苏，中线对渠道、烟酒饮料、房地产配套设施和汽车的需求呈现强劲复苏。

线上渠道繁荣度高，线下店铺逐渐完善。12月，化妆品同比增长14%，持续稳步增长，线下黄金首饰和服装持续改善；手机需求较上月略有改善，但仍有所下降，5G更换周期对手机的拉动作用不明显。

食品、烟草、酒精和饮料继续复苏，而主流白酒继续保持高度繁荣。随着烟草、酒精和饮料各种消费情景的复苏，消费方将继续小幅复苏。最近，天妃茅台的批发价猛升至3200多元，但很难健康。第五批价格短期内小幅波动，量价茅台的分红还在。

房地产销售继续加强，配套消费继续回升。房地产继续逐月走强。12月份，房地产销售面积同比增长11.5%，相关消费家具家电边际价值继续回升。

线-低基数下持续增长，全车持续回升。12月份乘用车销量同比增长6.6%。预计以下低基数将保持同比强劲，乘用车内部分化继续，A级继续下降，消费升级带动B、C级稳步增长，A00级在新能源的带动下将继续以非常高的水平增长。

2.强制消费：供需持续改善，只是需要快速增长。随着各加工企业复工，与餐饮相关的必要消费能力继续稳步恢复；药品边际改善，日用品持续增长；

3.升级消费：影院开业在即，网络市场持续走强。明年春节将向拐点，出现提供院线，这将进一步修复需求方的观看情绪；海外博彩业继续止步，国内彩票业小幅回升；线上视频基于疫情逐渐恢复，叠加供应的边际收缩在下半年结束。板块在线娱乐的繁荣程度高于下降，但新的在线形式并没有改变到趋势

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