「股票按天配资」信达证券主承销IPO三年颗粒无收   信用减值5.25亿占利润总额超七成

摘要

　　●长江商报记者蔡嘉　　国内首家AMC（资产管理公司）系券商信达证券IPO进程提速。　　日前，信达证券披露招股书，公司拟在沪市主板上市，是继东兴证券(行情601198,诊股)和长城证券(行情0029

长江商报记者蔡佳

中国首家AMC(资产管理公司)经纪公司信达证券(Cinda Securities)加快了IPO进程。

日前，信达证券披露了招股账簿，公司计划在上交所主板上市。这是继东兴证券(报价601198，股票咨询)和长城证券(报价002939，股票咨询)之后，第三家寻求在A股上市的AMC证券公司。

长江商报记者发现，信达证券作为中小券商，盈利模式单一。

从2017年到2020年上半年，信达证券的证券经纪业务收入从82.11%下降到46.09%，但仍然是公司最重要的收入来源。在这种结构下，公司的业绩受股市波动的影响很大。

下降券商业务收入占比与信达证券主动收缩股票质押业务不无关系《长江商报》记者注意到，2018年至2020年上半年，信达证券累计计提的信用减值损失金额为5.25亿元，占当期利润总额的72%。目前，该公司涉及的9起重大诉讼中有8起是股票质押-style合同纠纷。为此，该公司近两年来扩大了在股票质押的业务规模。去年6月底，其在股票质押式回购的自有资金余额仅为12.03亿元。

与证券经纪业务相比，信达证券的股权融资业务是其短板。从2017年到2019年，作为承销主要业务的公司的首次公开募股项目连续三年失败。去年只完成了两个单项IPO项目，实现了0的突破。

各报告期信达证券赞助服务业务总收入仅为1107.55万元，占公司收入的比重不到0.2%。

拟首次公开发行新股不超过9.729亿股

据公开信息，信达证券是中国四大资产管理公司之一信达旗下的证券公司。信达证券计划首次公开发行不超过9.729亿股新股，将在上海证券交易所主板上市。扣除发行费用后，所有募集资金将用于补充资本、增加营运资金和发展主营业务。

值得一提的是，如果信达证券发行成功，公司将成为继东兴证券、长城证券之后中国第三家AMC上市券商。

作为一家中小型券商，证券经纪业务是信达证券的主要收入来源。招股账面显示，2017年至2020年上半年，信达证券证券经纪事业部收入分别为16.38亿元、14.07亿元、13.37亿元和7.24亿元，分别占公司当期营业收入的82.11%、84.81%、60.1%和46.09%。

证券经纪业务收入占比高，意味着信达证券的盈利模式相对简单。特别是，由于经纪人之间的高度同质化，下降的佣金率会缩小公司的利润率。同时，股市的波动对公司的盈利能力有直接的影响。

《长江商报》记者注意到，由于传统经纪业务竞争激烈，每个报告期经纪人的平均净佣金率分别为每万人3.35、3.1、2.88和2.76。同期，信达证券的佣金率分别为万分之4.13、3.81、3.18和3.07，均在下降趋势，

随着证券市场的波动，信达证券2017年至2020年上半年分别实现营业收入19.95亿元、16.59亿元、22.23亿元和15.72亿元，归属于母公司的净利润分别为2.08亿元、7，000万元、2.10亿元和3.84亿元。其中，在2018年股票市场低迷时期，信达证券净利润不足1亿元。然而，随着2019年以来中国资本市场对外开放的加快，公司的表现很快，拉升，和其去年上半年的表现超过了2018年和2019年的总和。

信用减值损失为利润的70%

除了传统的经纪业务，信用http://4889。

同期，公司在股票质押式回购的业务利息收入分别为2.26亿元、2.7亿元、1.38亿元和2800万元，显示了趋势在下降的快速发展

股票质押式回购业务的风险管理和控制是券商需要面对的重要问题之一。《长江商报》记者注意到，截至2018年底，信达证券在金融购买和转卖的资产减值准备达到2.3亿元，比去年年底增长808.59%，2019年底进一步增长78.41%，达到4.1亿元，成为信达证券信用减值损失的最大组成部分。

2018年和2019年，公司计提的信用减值损失分别为1.53亿元和3.16亿元，分别占当期利润总额的259%和137.4%。

包括2020年上半年，信达证券近两年半计提的信用减值损失金额已达5.25亿元，约占公司同期总收入的10%，总利润的72%。

此外，信达证券披露的大部分重大诉讼或仲裁案件都与股票质押业务有关。根据《招股书》，截至《招股书》签署之日，信达证券及其子公司作为一方当事人，涉及9起标的金额超过1000万元的未决重大诉讼或仲裁案件，其中质押式回购纠纷8起，包括*ST方盈已暂停上市、广信控股已破产重组。

信用减值损失对公司业绩的压力，或者说是诚信达证券缩小在股票质押业务规模的主要原因

信达证券表示，报告期内，公司积极控制股票质押，业务风险，降低了股票质押业务规模上限，缩减了股票质押业务规模，截至去年6月底，公司在股票质押式回购的年度业务规模仅为30亿元。于各报告期末，本公司自有资金为股票质押式回购

余额分别为50.85亿元、36.54亿元、17.2亿元、12.03亿元，回购余额呈大幅下降趋势。

　　保荐业务收入合计仅1107万元

　　相比较而言，信达证券投资银行业务的表现就出现了“跛脚”的情况。长江商报记者注意到，在股权融资业务方面，2017年至2019年，公司作为主承销商的IPO项目数量连续三年均为0，直至去年上半年公司完成和顺石油(行情603353,诊股)和奥特维两家公司的IPO项目，这两单IPO也是信达证券作为主承销商在去年全年，乃至过去四年仅有的股权融资项目。

　　与此同时，2017年信达证券作为联席主承销商完成的项目为白银有色(行情601212,诊股)的IPO项目，此后至今并无新增联席主承销项目。

　　除上述主承销业务之外，信达证券还曾在2017年担任股权分销商1次，承销金额为4亿元。

　　各报告期内，信达证券投资银行业务净收入分别为4亿元、3.97亿元、2.74亿元、2.76亿元，其中保荐服务业务收入仅为518.87万元、0元、288.68万元、300万元，合计仅为1107.55万元。

　　不过，在债券融资和财务顾问方面，信达证券的项目数量就多了许多。2017至2020年上半年，信达证券完成各类债券主承销项目共计88只，项目总规模达到3317.6亿元。报告期内，公司共计完成九单并购重组财务顾问项目，且主要集中在2018和2019年，去年上半年只有一单。

　　为此，信达证券也将“另类投行”作为公司战略目标之一，依托中国信达的资源，公司将重点发力并购重组、夹层投资、流动性支持、阶段性持股等另类投资银行业务，综合运用财务顾问、过桥融资、资产重组、市值管理等工具组合，以塑造公司在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化特色。

　　视觉中国(行情000681,诊股)图

　　责编：ZB

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