「51滚雪球」2年大赚209%,这位基金经理还不满意!一份”检讨”季报火了!网友:凡尔赛本赛

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摘要

  在首批披露的基金四季报中,明星基金经理焦巍的一番坦言成为市场热议的话题,这可能有史以来在基金季报中,最为真诚的基金经理。在基金季报因为基金经理的懒散,变得无聊空洞的情况下,明星基金经理、银华富裕主

在基金,魏娇的前四个季报中,基金,的明星经理成为了市场的热门话题,这可能是基金季报中基金最真诚的经理。

在《基金季报》因基金经理人的懒惰而变得无聊和空洞的情况下,基金明星经理人、银华富裕主题基金,经理人魏娇在《基金季报》中写下了一句肺腑之言。然而,魏娇的谦虚和真诚并不令人惊讶。七年前,在接受中国券商记者魏娇采访时,魏娇也多次对自己的个人能力表示“怀疑”。这次,魏娇甚至直接分析自己,说由于“心理素质”、“格局低”、“科技知识匮乏”等因素,基金的回报率上一层楼都达不到。

值得注意的是,在魏娇担任银华富主题基金,的经理后,他在过去两年的回报率高达209%。这份《评论》季报成为当天最热门的话题,有网友嘲讽道,“这是基金业界的凡尔赛大赛!”

不知道赚钱是不是因为运气好?

在新披露的基金季度报告中,魏娇首先对他管理基金高回报是否来自运气持谨慎态度。

他说,过去的2020年惊心动魄,国家、民族、A股都经历了从“做一只真正的老鼠不容易”到“牛变成干坤”的转变。在连续两年高收益率的情况下,投资经理需要更加谨慎,他们的业绩是否更多是由于随机贡献,潜在风险是否被活跃的市场低估。在二分法市场中,投资经理倾向于将来自运气、随机性、可能性、假设、理论和巧合的结果归因于自己的技能、决策、知识、现实和规则。

"在牛市的环境下,基金经理可能只是一个侥幸逃脱的傻瓜."魏娇在《基金季报》中强调,基金经理人有时会把市场的优异表现幻想成自己的专业投资水平。

基于上述担忧,魏娇在《基金季度报告》中披露了他在基金管理出现的失误。显然,这种做法在基金,的经理人中非常少见,魏娇管理的基金的表现一直名列前茅。

基金错过了许多牛股票,因为低格局?

与许多业绩不佳的基金经理人相比,在管理业绩方面位居整个市场前列的魏娇在季报中掩盖了自己的错误或做了无聊的解释,并在季报中用很大篇幅分析了自己在管理基金过程中的投资失误。

他说,过去一年的主要错误如下:

首先,当第一季度疫情期间出现大规模赎回时,我们选择减少持有一家重仓股白酒,而不是减少当时银行和投资组合中其他周期的蓝筹股头寸。当时整个投资圈弥漫着对白酒的恐慌气氛,基金经理主要考虑的是保住各味的龙头。这样,即使整个白酒市场再次萎缩,它也会按照卡尔多改进后的逻辑继续吃,继续吃。但由于ROE高,估值低,投资组合中的银行和部分非消费蓝筹股当时相对抗。面对巨额赎回,我们不得不在两者中选其一,匆忙做出了一个短期的正确决定。经过反思,高杠杆带来的高净资产收益率和非消费属性的蓝筹股投资逐渐淡出了本基金的投资视野。

“这个错误背后的原因是,对白酒格局的认识还不够坚定,过多考虑了对投资组合在下行时估值偏低的辩护。”魏娇说,在对这个错误的总结中,他意识到投资的最大风险不是短期回撤,而是长期持有资产不能带来利润,失去了时间,无法回到过去。

第二,当市场炒作科技股和各种小食品公司疫情后,基金,的主题银华的财富,也花了他的一小部分时间与仓位参与事实上,整体是负面的贡献或浪费能源。

“当时,如果大公司在仓位的消费和医药布局被提高到一个较低的水平,那么合并后的收入和对公司的了解可能会进一步提高。”魏娇在季度报告中认为,对这一错误的反思是,基金思维还不够长,模式还不够高。投资组合要想长期优秀,就必须投资一个伟大的公司,同时具有很高的抗脆弱性能力。一个真正优秀的公司,一个真正优秀的投资者,需要像娃娃鱼一样逆流而上的能力。而不是随波逐流的短期盈利。基金经理人的心理素质和投资模式有待提高。

第三,科技股投资从来没有成功过。经理基金炫耀他在有鱼的地方和海拔最高的地方捕鱼的能力。基金,是银华的一个富裕主题,年初规划了芯片制造的设备公司,上半年规划了新能源汽车的电池公司,下半年规划了中国最好的芯片代工公司,还涉足了基于云的电脑公司。

但不幸的是,“这些布局要么在交易被扔掉,要么在紧急情况下不能保留。”魏娇认为,主要原因是基金经理缺乏理工科知识,导致投资有博弈因素。在TMT的游戏中,朋友很少,但大多数都是敌人。经理基金还在探索自己能否做好科技投资,未来是否需要继续把握仓位科技投资。这些都是第四季度和全年的重大投资失误。

在南宋地图上寻找优质牛股票

未来的A股市场怎么样?魏娇形容自己非常渺小,希望不要预测市场。

魏娇说,从2020年展望2021年就像试图从2015年展望2016年一样无知和无助。投资对象和投资环境的变化可能远远小于投资者情绪和自我认知的变化。外部环境总是不确定的。与其预测不确定的未来,不如找能克服不确定性的行业和企业。对于能够并且愿意长期受益于股权资产的投资者来说,关键是如何在波动中牢牢持有优秀资产,而不是通过预测和改变组合来规避波动。

魏娇认为,基于市场博弈的战略变化不是这个基金需要考虑的范畴,战略就像战斗机的鸭翼,一方面带来超强的机动性,另一方面带来静态不稳定和隐身陷阱。所以安装鸭翼最好的地方是在敌机上。

基于以上,魏娇强调,他在这份季度报告中没有新年展望,只是继续细化投资逻辑和方法如下:

首先,我们的投资是追逐

求将继续是持有和发现伟大的卓越企业,尤其是我们自身能力圈范围内的消费和医药公司。 在巨大的人口基数和单一市场环境下,配以企业家精神,这一定是诞生伟大公司的土壤。可能更多的以做减法的思维,去配置这两个赛道的头部公司。卓越的消费公司需要具备护城河、消费粘性和定价权三个因素。再细化之,则是贵的比贱的好,喝的比吃的好,渠道阳性比渠道阴性的好。


  具体而言,焦巍也强调,目前在酒水、调味品、化妆品赛道上,比较容易找到符合这些条件的公司。


  同时,焦巍管理的银华富裕主题基金,加强了对新世代消费群体和新消费倾向的研究。消费投资绝不是普通被动的躺赢,而是需要不断调整姿态和自我迭代后的卧倒。 当然这一模式的缺点是我们可能丧失大部分市场热点的投资机会,也可能对正处于上升期的公司的未来潜在空间和市占率视而不见。 比如他对现金流以及竞争格局的纠结使基金对光伏的热点公司完全错失。 对ROE和未来模式眼花的不确定,使得基金经理早早卖出了新能源汽车的龙头公司。


  二是,基金的投资方式是通过不断提高自己完成迭代而使管理人能够配的得上投资的对象。 在投资生涯中,卓越的投资者像卓越的公司一样稀少。我们选择知其雄守其雌的方式,希望通过读万卷书、行千里路、阅百种人、尽十分力、秉一颗初心的方式来完成管理人的能力提升。


  例如,通过阅读和学习《规模》,我们理解了公司作为综合体的网络效应和非线性能耗,从而决定了基金在配置上对龙头的越来越集中。通过对上市公司地区风土人情的不断实地拜访,决定了基金的投资从不过山海关到退守长江南,目前则基本限于南宋的地盘。由于银华基金的平台优势,基金经理能够更多的和企业管理人交流,将对单纯对市值充满诉求、对模式涛涛不绝、对各种机会都能把握、对赌性极其坚强的公司小心翼翼,而不怀遗憾的划在自身能力圈范围之外。


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  2020年四季度末重仓股一览

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