「601318资金流向」对拟IPO公司“突击入股”套利说再见 中小盘价值股或迎修复

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摘要

  IPO股东信息披露新规出炉,为市场诟病的“突击入股”“影子股东”等乱象迎来最严厉的监管,尤其是IPO前12个月入股的股东需要至少36个月才能解禁,这一“紧箍咒”堪称为注册制改革“补短板”的重要措施

「601318资金流向」对拟IPO公司“突击入股”套利说再见 中小盘价值股或迎修复

股东首次公开发行(IPO)信息披露新规出台,迎来了对被市场诟病的“突然持股”、“影子股东"”等乱象的最严格监管。尤其是,在首次公开募股的头12个月里,股东,至少需要36个月才能解禁。这种“收紧诅咒”可谓是注册制度改革“补缺”的重要举措,有望对遏制IPO无序扩张、促进一级市场长期投资起到积极作用。1月份,A股IPO筹资规模在出现,也大幅增长,比下降高46.63%,同时IPO审核率比以往高,终止审核或推迟投票的现象频繁发生。种种迹象表明,围绕IPO的监管改革已经逐渐见效,预计低迷的中小价值股将逐渐迎来价值发现的过程。

剑指系统套利

新法规促进长期投资

在股东,上市公司监管新规中,最吸引人的是“突然持股”的紧箍咒,剑指的是制度盲点套利在近几年IPO快速增长的情况下,“突然持股”现象在上市前不久日益突出,特别是对于一些持股价格明显低于IPO定价的公司,存在利润转移的可能。“机构套利"”这一疑似行为不仅对二级市场投资者不公平,也不利于PE等风险投资机构的健康发展。如果没有有效的措施防止封杀,风险投资机构必然会把更多的精力放在寻找即将上市的公司上,而不是基于公司的长期发展进行投资。不过因为消息明确,这些公司很多都不缺钱。事实上,风险投资机构的“锦上添花”行为不利于资金流入急需资金的创新型企业。一定程度上违背了注册制分阶段引导资金进入潜力大、资金匮乏的中小企业的初衷。

锁定期延长至持股后36个月,并不意味着从上市之日起36个月后就可以解禁流通,但解禁日期从持股之日起算,上市后不到两年就可以解禁限售股。所以这次改革不仅仅是延长上市后的锁定期,而是引导机构在上市前进行深入研究和长期投资,真正发掘潜在的公司。在缩小投资机构体系套利空间的同时,上市公司应更加注重长期发展,以更好地吸引机构投资者。因此,风险投资机构和上市公司都会比以前更加关注公司的长期发展潜力,这将对整个市场构成长期利益。

一级市场和二级市场同时洗牌

在长期利好股市的同时,一级市场和二级市场也会洗牌。从一级市场来看,锁定期的延长意味着投资退出期的延长,风险投资机构管理者的视野和能力将受到更多考验。寻租型的套利依靠“关系”将难以长久存在,必然会挤出一些投资周期短的资金,促使风险投资机构展开一轮优胜劣汰。延长锁定期的新规定也是注册制度改革的一部分,为注册制度未来在A股向整个市场推广奠定了良好的基础。在经历了近两年首次公开募股的快速增长后,根据1月份的数据,首次公开募股的数量和筹集的资金有些下降。新规定生效后, 预计下一次上市将稳定甚至延续下降,这对防止“千方百计为上市创造条件”的倾向有积极作用。

对于二级市场,减持

机构增持的中小股有望迎来价值发现

虽然新规对整个二级市场有利,但受益最大的群体将是中小价值股。自2021年以来,A股出现了严重的两极分化,资金集中在少数蓝筹股,股票中小市值呈下降趋势。其中,除了基金,公开发行“控股集团”和部分投资者“弃股买基”等因素外,注册制下IPO扩张的市场压力和解禁限售股也是重要因素。在快速扩张下,具有中小市场价值的股票不再稀缺。“认可度”降低后,机构投资者参与重仓的兴趣降低,必然导致“按市值建仓”的局面。然而,这次股价结构调整也存在一些不合理的因素。在新规定缓解了市场对取消首次公开募股(IPO)和限制性股票禁令的担忧后,被错误扼杀的中小价值股预计将迎来一轮修复。

目前,基金公募的“爆炸”正在不断发生,场外资金通过基金进入市场的势头并没有改变。因此,基金公开发行的“审美”偏好将对中小价值股的未来走势产生重大影响。笔者认为,2020年第四季度,基金公募增加的品种对得起关注,未来风格发生变化时,这些提前增加的中小股有望率先走出市场。尤其是近年来估值优势较大且涨幅不大的一些品种,关注值更好。笔者重点关注的品种有:中天科技(600522)、同兴达(002845)、瞿颖科技(002925)、一帆医药(002019)、一汽付伟(600742)、中南传媒(601098)、浙江龙盛(600352)等。

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